Circle股价$90仍偏高？币安官网注册即享实时行情追踪

作者：Ruby；

来源：X，@Rubywang

Circle从$130跌至$90，跌幅高达30%，随后出现反弹。面对剧烈波动，是否应立即建仓？我的判断是：不必着急。

$90的Circle，实则在为“利率银行”支付“金融科技平台”的溢价。在深入分析其10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act草案，并梳理内部人士卖股记录后，我得出以下结论。

本文仅为对$CRCL的价格判断更新，不构成投资建议。

核心结论

当前$90并非理想建仓点，策略应为继续持有。若计划加仓，更优区间应在$80或更低。

为何如此判断？

Circle 96%收入依赖“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”逻辑定价——前瞻市盈率超40倍，处于偏高水平。

未来半年内，三大关键催化剂将决定走向：

• CLARITY Act参议院委员会投票（4月下旬关键窗口）
• Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）
• Coinbase协议续签与Q2财报（8月）

此外，若BTC跌破$60K，加密关联股或将联动下行，成为潜在压力源。**负面结果均可能推动股价进入目标区间。

尽管看好稳定币支付的长期前景，但当前价格缺乏足够安全边际支撑加仓。

一、估值：$90买的是什么？

你正在为一个尚未完成转型的“利率银行”，支付“金融科技平台”的价格。

1.1 Circle的P/S需校正为P/RLDC

$90股价对应220亿估值。按FY25营收$27.5亿计算，表面P/S为8，看似低估。但其中$16.6亿为分销成本，主要支付给Coinbase。扣除后，真正留存收入（RLDC）仅$10.8亿。

因此，应以P/RLDC衡量估值——当前为20倍。该数值高于Visa、Mastercard的当前市销率（约11-12倍），接近Adyen历史估值上限（~20倍）。而这些支付网络净利润率达45%-65%。

Circle目前仍以银行利差为核心，仅4%收入接近金融科技平台形态。

市场赋予“银行估值 平台梦想”的双重溢价。我们将$90拆解为两层：

平台期权部分区间宽泛，因CPN、Arc、AI Agent收入尚未验证——不确定性本身就是定价要素。

1.2 2028年稳定币前景展望

或许你会说，应关注未来。

我同样看好稳定币支付的长期空间，这是币圈少数不受周期影响且持续增长的应用方向。

我们来测算这一空间，看看你站在哪一边？

管理层指引2026财年：假设稳定币发行规模年增40%，今年USDC流通量90-100B，平均利率3.3%，其他收入达1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。

在此前提下，$90对应前瞻市盈率超40倍，已处同业偏高水平。

若愿为Agentic Payment、Arc公链、CPN网络叙事买单，可接受$110-120 估值。但从当前收入结构看，市场已充分定价平台预期。

二、2026年财报关键观察点

币股优势在于链上数据可先于财报揭示趋势。过去一季度，稳定币与USDC表现如何？

2.1 Q1稳定币规模变化

好消息是，尽管遭遇熊市，稳定币发行仍在增长。

但季度增速放缓，为自2023年Q4以来最慢一次。这意味着靠USDC量增长驱动收入的逻辑短期内难持续。

下图显示2024至2026年稳定币供应量季度增速，注意最右侧柱状图：

**在于：新兴稳定币（如USD1、USDS）合计占约15%份额，双寡头总盘子被逐步蚕食。Circle虽未丢份额，也未抢占增量。

2025 Q4 vs 2026 Q1发行商份额对比（多源汇总，口径略有差异）：

2.2 Q1财报预测：会有惊喜吗？

大概率符合预期，无大惊喜。若未降息，储备金收入加3000万-4000万其他收入即可达标。真正转折点仍看其他收入能否超预期。

要达成管理层全年40% CAGR指引，真正的增长压力在Q2-Q4，年底需达到约1050亿发行量。

2.3 政策面：CLARITY Act与推手缺位

**焦点为CLARITY Act中的yield ban条款。

Circle本身不付利息，商业模式不受直接冲击。但间接影响真实存在：传导链条如下：

Yield ban生效 → Coinbase无法提供USDC被动收益（活动型奖励仍允许）→ 散户持有意愿下降 → 流通量增长放缓 → 圆形核心收入引擎减速。

另一风险：白宫关键立法推手已离任。

David Sacks于3月26日任期结束，转任PCAST联合主席，无继任者。若法案5月前未通过，数字资产立法在可预见未来几乎停滞——最关键的立法窗口期，失去**推手。

以下是2026年**关注事件时间线：

三、谁在交易CRCL？是一支散户股吗？

$CRCL几乎是社交平台上提及度**的币股，弹性大、波动剧烈，颇有meme stock气质。

3.1 为何分歧巨大？

我查阅**数据，Circle持股结构大致如下：

数据

来源：Tipranks

2025年上市，机构持股低于40%，配置比例未达成熟科技股水平，整体由散户和内部人士主导。

此类股票贝塔值高，偏叙事驱动，波动与估值极端化是常态。

因此，机构估值范围从$60到$280，差距达4-5倍。

类似案例包括Coinbase上市初期、当下的Palantir和Robinhood——均为散户主导、叙事驱动、高波动标的。

好消息是：随着机构占比上升，长期存在“机构化溢价”空间。

3.2 高管持续卖出，价格值得参考

我跟踪了所有SEC filing，统计内部人士公开卖出情况。

从2月26日至4月2日，共23笔公开卖出，累计约64.9万股，**约$6,220万。

同期买入：0笔。

虽然IPO后解锁期卖出正常，但23:0的比例及卖出价格区间（$82-$123）仍具参考价值。

减持强度排名：

• Heath Tarbert（总裁）最激进 — 4笔卖出共约19.1万股，**约$1,935万，累计减持约26%
• M. Michele Burns（董事） — 4笔共约16.2万股，**约$1,593万，累计减持约27%
• Patrick Sean Neville（董事） — 4月1日卖出Class A持仓50%，Class A仅剩3万股，但仍持约236万股Class B及大量期权

Jeremy Allaire（CEO）整体减持极小。2月26日卖出15,625股（约$140万），但持股比例变化不大。他目前直接 信托合计持有约56万股Class A和1,620万股Class B，经济占比约6.8%。由于Class B每股5票（总投票权上限30%），与联合创始人Neville共享，实际控制约26%投票权。

数据

来源：SEC、Markets Daily、Ticker report

四、真正竞争来自新叙事

稳定币发行已是红海，稳定币支付才是蓝海。

合规发行格局基本稳定，利润可测算。Circle故事已不在发行量，而在其他收入——如CPN支付网络、钱包、Arc公链。

因此，我认为Tether已非管理层真正对标对象。即便Tether走合规路径进入美国，短期流通量不会大幅变动——近期Circle宣布与Polymarket深化合作即是例证。Tether今年**转向多元化投资与黄金**XAUT。

Circle真正对手，是Stripe。

CPN支付网络 钱包 Arc公链战略，与估值1600亿的Stripe高度重合。Stripe在2025年定下AI stablecoin战略后执行力强劲——收购Bridge和Privy，Tempo主网上线，MPP协议落地。两家均全力冲刺Agentic Payment，同属Coinbase牵头的x402协议成员。

若Stripe上市，Circle“稳定币**股”的稀缺性将被稀释。

Tempo已上线，压力落在Circle这边。Arc公链何时主网发布？

管理层曾提及探索token发行。Arc与AI支付落地进度，是判断其能否形成第二曲线的关键。

五、总结

稳定币市场在熊市中仍在增长，但增速放缓。

双寡头格局稳固，长尾竞争者持续侵蚀份额。

发行是红海，支付是蓝海——而支付线上，CPN和Arc尚未爆发。

$CRCL仍是稳定币赛道稀缺美股标的，散户主导解释了其高关注度。Agent Payment是未来增量必争之地，想象空间存在，但大场景尚未落地。

$80-$100属合理但偏乐观区间。$90我选择持有不动，不买不卖，静待催化剂。

**，我整理了2026年关注$CRCL的核心指标与事件节点：

以上分析基于**息与个人判断，不构成投资建议。分析框架源自自建的Tech Earnings Deep Dive Skill。

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