石油美元体系松动？老挝加油站实录揭示全球资源困局与新秩序萌芽

中午有空，躺在酒店的床上翻来覆去地睡不着，于是便走下楼，请随队的司机师傅带我去四处逛逛，但他只是摇了摇手，说这里已经加不到油了，能不走动就不走动吧。我愣了愣神，便问司机师傅最近的加油站在哪，他想了想，便发给我一个地址。我看了看，不是太远，便走了过去，一路上热辣辣的太阳晒得我生疼，走了一会儿就大汗淋漓，可当我想要放弃时，却看到不远处一长串的摩托车在排队，我就知道我到了。

慢慢地走近看，当地的加油站员工满脸严肃，正拿着沾满泥泞的塑料水桶给大家加着油，而加油的工具却是大家平时喝水用的矿泉水瓶，每个人刚刚能打一瓶。看着他们小心地往水瓶里倒着汽油这粉色的液体，我才真正体会到，我现在站着的地方已不是**，而是在老挝的琅南塔省勐醒县里，一个极度贫困，却又生机勃勃的土地上，而这片土地上好不容易长出来的工业，正面临着**重的干旱。

石油美元：不只是油价，更是全球分工的位置游戏

这一刻，我想到了大家嘴里正讨论的热火朝天的石油美元，它并不是只存在在期货市场、地缘政治和浅显易懂的金融科普书里。对大多数资源国和贫穷**而言，它首先是一种发展困境：你明明站在石油、天然气、铜矿、铁矿、橡胶和木材之上，却依然只能把它们当作未经深加工的原料卖出去，然后再用换回来的美元，去高价购买别人造好的机器、化肥、钢材、汽车、药品、电站和手机。所以所谓的石油美元，表面上是美元给石油定价，但实质上却是资源国长期没有能力把自己的资源留在本地，变成自己的工业体系、能源体系和消费品体系，而只能做最简单的供应商和最被迫慷慨的采购者。

也正因为如此，石油美元从来就不是一套关于油和美元的故事，而是一套关于位置的故事。从上世纪冷战后期，美国取得了世界贸易和金融体系的**主导权，他就开始决定谁负责卖资源，谁负责做制造，谁负责吸走盈余，谁负责提供全球最安全的停泊地，而谁又能赚取最多的利润。而我们只有把这个问题想明白，才能跳脱出固有的叙事框架，看到更真实的世界。

旧秩序的裂痕：从“黄金债务”到成本上升

回顾这些年，尤其是这几天，中文**场里一提起石油美元，往往总会出现两种截然相反、但同样过于简单的叙事。**种叙事喜欢把它写成阴谋论，仿佛世界一切问题都可以归结为美国逼所有人用美元买油和商品；而第二种叙事则更喜欢把它写成一种已经摇摇欲坠的旧秩序，好像只要哪天中东某个**改用别的货币结算几船原油，美元霸权就会立刻土崩瓦解。这两种看法其实都抓住了石油美元的一部分，却都误判了它真正的**。

因为如果石油美元真的只是仓单、油轮和无比强大的舰队，那它反而不会统治世界这么久。真正支撑它的，从来不是霍尔木兹海峡上漂过多少桶油，而是海峡背后那套更庞大的资源—制造—金融回流体系。

这套体系背后也就是我们熟知的世界经济分工。这个分工至少包含四层：

• **层，资源国出口原油、天然气、矿产和粮食，获得美元收入，但这收入的大部分又转化为对美投资，而这也是石油美元最外面的那层壳；

• 第二层，制造业**用美元采购这些资源，生产钢铁、机械、化工、电气设备、汽车、建筑材料和各类工业品，并继续在全球贸易中以美元进行结算与储备安排；

• 第三层，制造业**获得的顺差和盈余并不会在所有**都转化为完整的本国资本市场，而是会大量沉淀为美元储备、主权财富基金、离岸金融配置和美国国债等安全资产；

• 第四层，美国凭借全球最深的国债市场、最有流动性的资本市场、**的法律和金融中介网络，以及巨大的内需市场，吸收全球储蓄、维持经常账户逆差、输出债务，同时继续吸纳全球避险需求。

新趋势：资源国开始“留链”而非“外流”

所以，我们把这套体系简化说成是石油美元，不如说这是一套由资源位置、制造位置、消费位置与金融停泊地共同构成的美元秩序。石油在这里当然重要，但它的重要并不是因为它神秘，而是因为在现代工业文明中，能源始终是最基础、最不可绕开的投入品。谁控制了能源定价和能源盈余的回流路径，谁就更容易控制资源国和制造国在全球分工中的位置。

而这样的变化，不只出现在**，而是随着一带一路的推动出现在全球各地的。**变化的，是资源盈余的归宿。过去海湾**之所以成为石油美元体系中极其关键的一环，是因为它们把卖油赚来的大量盈余，重新停泊到了美元体系里。但现在这一点正在变化。

比如沙特经常账户已经从2023年占GDP 2.9%的顺差转为2024年占GDP 0.5%的赤字，而且这一赤字越来越多依赖外部借款和减少海外资产积累来融资。其背后正是**大规模资本开支的扩张，包括未来城、基建、工业区、物流和旅游设施建设。换句话说，过去原本会比较自然回流美国金融市场的一部分石油盈余，如今越来越多留在了本地，而帮其完成建设的，正是**。

人民币崛起：新通道正在形成

而放眼全球，这样的变化更加深远，原本的制造业与资本品供给的**正在发生结构性转移。越来越多的资源国和新兴市场**，开始在**提供的设备、融资、工程和数字基础设施帮助下，尝试把资源留在本地，延长自己的产业链。

高盛研究显示，2024年**对发达经济体的出口占比已降至42%，远低于2005年的58%；同期对新兴市场占比升至36%，对前沿市场升至8%，而“一带一路”相关经济体占**贸易总额的比重进一步升至47%。这意味着**对外贸易的**，已经不是单纯向发达**卖消费品，而是在更广阔的新兴世界输出工业能力。

同样值得注意的是，**在电气设备和机械相关出口上的全球份额已经极高。公开贸易和产业研究均显示，**在电气设备领域的全球出口份额已处于三成上下的高位，在机械设备与零部件上也占据全球最重要的位置之一。与之相对，美国在这些“制造机器的机器”领域的份额和供给能力，已明显弱于**和部分欧洲、东亚**。这意味着，美国连重建制造业所需要的大量资本品和中间设备，都在相当程度上依赖进口。

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未来展望：旧体系退潮，新网络成形

而接下来的变化，则变得水到渠成，也就是资源出口本身已经越来越绕开美元这个交易接口了。资源国、制造业**与新兴市场**，正在一点一点地为自己建立一个不必凡事都先经过美元、再经过纽约、**再回到美国资产池里的新通道。

这其中最值得关注的，就是**近年来在跨境支付与人民币结算上的实际扩张。金融时报援引**人民银行和CIPS数据指出，过去五年中，人民币跨境使用明显上升，CIPS按金额计算的季度交易规模已从2016年初不足1万亿元上升至2024年约45万亿元左右，按笔数计算也从不足1亿笔增长至超过20亿笔附近。与此同时，人民币在**货物贸易结算中的比重也持续抬升，2024年前后已接近三成。

也就是说，人民币在**自身贸易网络和产业外溢的支撑下，逐渐获得了一个越来越大的结算空间。

而一旦这种网络形成，它所改写的，就不再只是币种选择，而是资源国的位置本身。因为对一个长期被锁在原料出口位置上的**而言，最关键的从来不是发票上写着美元还是人民币，而是它能不能拿着自己卖资源赚来的钱，在本地多修一条铁路、多建一座发电厂、多上一个冶炼项目、多做一层炼化、多延长一段产业链。

如果答案仍然是否定的，那么哪怕它今天用别的货币结算几船原油，也不过是石油美元体系外壳上的一点划痕；但如果答案开始变成肯定，那么即便它还没有**摆脱美元，它也已经在美元体系的内部悄悄长出了一块不再**服从旧秩序的肌肉。

而回看美国本身，正在越来越暴**自己的风险。这样的风险不只出现在它的制造业上，更是出现在它的资本市场上。美国在很长一段时间里，确实拥有一种别的**几乎不可能拥有的能力：它可以一边通过贸易逆差向全世界投放美元，一边通过金融渠道在全世界赚回更高的收益。

如果我们把这一过程拆开来看，就会发现它大致经历了四个阶段。1977到1988年，美国总体仍是债权国，虽然货物贸易逆差已达到8475.7亿美元，但金融渠道提供了7885.1亿美元的投资收益顺差，所以净债务仅增加约590.6亿美元。1989到2002年，美国由债权国转为债务国，但金融收益4691.7亿美元仍抵消了部分29010.1亿美元的贸易逆差。到了2003到2007年，也就是美元过度特权的“狂欢期”，美国贸易逆差高达35081.7亿美元，同时却通过金融渠道获得了46397亿美元的对外投资收益，结果是美国对外净债务规模不增反降。

正是在这一阶段，美国一边卖出低收益安全资产，一边向全球配置更高收益的风险资产。可2008年以后，事情开始变了：2008到2024年，美国**投资头寸净额恶化到-265394.7亿美元，对外净债务激增252606.4亿美元，而贸易渠道与金融渠道几乎各贡献了一半的恶化。也就是说，美国不再只是被贸易逆差拖累，连金融收益本身也开始不够用了。

这件事极其重要。因为它意味着，过去美国那种我欠世界的钱，但我还能从世界身上赚钱的从容，正在慢慢消失。石油美元带来的过度特权并没有一下子崩塌，但它的收益结构已经开始恶化。美国仍然可以发债，仍然可以吸收全球储蓄，仍然拥有**的安全资产供给能力，但维持这套体系的成本，已经明显比过去更高了。

于是你会看到一个很有意思的现象：美国今天在军事上、关税上、制裁上、金融胁迫上，越来越**地出手，因为它已经没有过去那种单靠金融吸引力、制度可信度和市场深度就能轻松维持秩序的从容了。