美国信用合作社监管机构拟推稳定币牌照申请通道

美国信用合作社监管机构提出稳定币许可路径

美国**信用合作社管理局依据《美国稳定币指导与建立**创新法案》，发布了首套拟议规则，详细说明了联邦承保的信用合作社下属子公司如何申请成为受联邦监管的支付稳定币发行机构。这标志着在建立许可和监督框架方面迈出了切实的一步，监管机构将这类数字资产视为支付解决方案，也视作潜在的系统性风险。

该提案符合信用合作社管理局更广泛的监管职责。截至2025年中，其监管的信用合作社总计服务约1.44亿会员，管理资产约2.38万亿美元。若规则制定继续推进，发行方在发行稳定币前需获得信用合作社管理局许可的支付稳定币发行商牌照，而联邦承保的信用合作社将面临与PPSI相关的投资和借贷限制。该机构还表示，后续规则将落实《创新法案》对PPSI的各项标准，涉及准备金、资本、流动性、非法金融控制以及信息技术风险管理。

审慎的监管路径

该机构的立场反映出一种谨慎而有序的方法，旨在为通过类银行附属机构发行的稳定币奠定稳定的监管基础。这份提案规则通知侧重于许可架构和投资限制，为信用社会员未来获得受监管的稳定币服务铺平道路。美国围绕稳定币的政策环境不断发展，与关于《创新法案》更广泛技术标准的持续讨论同步，包括将约束PPSI的健全性条款和风险控制措施。

值得注意的是，草案强调**许可框架都将围绕独立受监管的子公司构建，而非由受保存款机构自身直接发行。这一结构选择反映了美国银行和支付监管中反复出现的政策设计思路，旨在将稳定币活动隔离在受监管、可审计的实体中，同时保障母机构的安全与稳健。

时限要求与开放网络条款

草案因其时限和开放性条款而引人注目。一个关键规定是，一旦申请被视为基本**，机构必须在120天内做出批准或拒绝的决定。若机构未在此期限内采取行动，申请将被视为默认批准。规则还通过阐明发行商选择在开放、公共或去**化网络上运营，不得作为拒绝PPSI申请的**理由，从而确保了公平的竞争环境。此外，通知重申了《创新法案》的一项核心设计原则：受保存款机构不得直接发行支付稳定币，而是需通过符合统一联邦标准的、独立受监管的子公司开展相关活动。

利益相关方现拥有自《联邦公报》发布之日起60天的窗口期，可就拟议规则提交意见，之后信用合作社管理局将**确定或修订许可框架。当前的提案是塑造PPSI许可、监管和投资参数方面范围虽窄但重要的**步。预计第二轮规则制定将落实《创新法案》对PPSI更广泛的标准，包括风险管理和反**控制。

公共链中立与120天时限

两项特征对更广泛的加密市场而言尤为突出。首先，信用合作社管理局不得仅因稳定币在"开放、公共或去**化网络"上发行而拒绝基本**的申请，该措辞明确防止了仅基于公共发行这一理由而予以否决。其次，一旦申请被视为"基本**"，该机构将有120天时间决定批准或拒绝；若信用合作社管理局未在此窗口期内采取行动，申请将默认被视为"批准"。

草案还落实了《创新法案》的一项核心设计选择：受保存款机构不能直接发行支付稳定币，必须使用符合统一联邦标准的、独立受监管的子公司。对信用合作社而言，这通常意味着通过信用合作社服务组织及其他符合"受保信用合作社子公司"定义、受信用合作社管理局管辖的合格实体来开展活动。然而，该文件仅为规则制定的提案通知。在信用合作社管理局**确定或修订许可制度之前，利益相关方自《联邦公报》发布之日起有60天时间提交意见。

这份通知表明了传统金融机构如何通过受监管工具与数字资产交互方面，一种谨慎而审慎的态度。虽然《创新法案》一直是政策制定者争论的焦点，但这份初始草案专注于许可机制和投资界限，刻意将详细标准留待后续提案。信用合作社管理局的姿态表明，其意图为**旨在服务会员的PPSI创建一条受控的途径，而非敞开大门，允许广泛、不受监管的稳定币发行环境。

后续展望

随着公众评议期开启，市场参与者和行业观察者将关注该机构如何划定PPSI的**标准，如何定义"基本**"，以及许可程序如何与其他联邦监管机构互动。围绕稳定币的监管节奏仍是美国金融政策中一个动态的前沿领域，尤其是在其他**管辖区也在推行各自的稳定币治理和支付基础设施方案之际。

目前，规则制定的范围**于许可和投资限制。即将发布的提案将落实《创新法案》对PPSI的标准和限制，包括准备金、资本、流动性、非法金融防范措施和信息技术风险管理。信用合作社管理局在通知中指出，《创新法案》的标准将为通过受保信用合作社子公司运营的PPSI的审慎监管提供一个连贯的框架。

后续关注要点

《联邦公报》发布后的60天评议期，将影响**规则的成型。**PPSI许可框架的发布，包括申请程序和**标准。基于《创新法案》的PPSI标准的公布，涵盖准备金、资本、流动性和信息技术风险管理。关于信用合作社通过子公司投资PPSI及相关工具结构的**监管指引。受保信用合作社内部经批准后可能开展的PPSI服务试点项目或演示。