比特币回撤超50% 币安官网下载助你把握ETF与AI轮动关键信号

作者：Michael Ebiekutan；编译：深潮 TechFlow

自2025年10月触及12.6万美元的历史高点以来，加密市场正经历自2022年以来最剧烈的回撤。根据做市商Wintermute**报告，除了高达62亿美元的ETF净流出，资本正大规模向人工智能（AI）领域轮动，成为本轮行情的关键转折点。

下行主因：ETF流出与AI叙事挤压

报告指出，自2024年11月特朗普胜选以来，比特币累积涨幅已**回吐。在10月至11月剧烈抛售后，价格从126,000美元的历史峰值一路下滑至上周五的约60,000美元，跌幅超过50%，创下近三载**规模的资金撤离。

这一轮下跌的核心驱动力来自美国市场。数据显示，自去年11月以来，美国现货比特币ETF已累计流出资金逾62亿美元，为史上持续时间最长的一次流出周期。其中，贝莱德旗下IBIT在市场崩盘期间单日名义成交量逼近100亿美元，凸显机构抛压之重。

关键指标解读：何时才能触底反弹？

Wintermute强调，真正决定比特币能否开启结构性复苏的三大先行指标——Coinbase溢价、ETF资金流向以及基差利率（Basis Rates）——目前均未出现积极信号。

“当赎回迫使发起人于价格下跌时卖出现货资产，就会形成自我强化的反馈回路。”桌面策略师Jasper De Maere指出，这种机制加剧了市场的负偏态特征，即在下跌中表现弱于主流资产，与牛市中的强势形成鲜明反差。

AI热潮吞噬资本，加密与软件股同步承压

进一步分析显示，过去两年中，比特币与标普500指数中的软件公司走势高度趋同。这背后是资金向AI叙事集中所致。

De Maere表示：“真正主导市场的不是整体股市走强，而是AI板块吸收了几乎所有可用资本。若从纳斯达克剔除AI相关股票，加密货币的负偏态几乎消失。”

他补充道：“微软**财报拉开了挤出泡沫的序幕，但还需更多催化剂推动市场再平衡。”

比特币与标普软件指数的表现对比

来源：Wintermute

现货需求**，数字资产财政部浮亏严重

报告还揭示了一个深层问题：当前现货需求依然不足。作为过去一年主要买盘力量的数字资产财政部（DATs），因价格跌破其平均成本，目前已持有高达250亿美元的浮亏。

这一净资产价值（NAV）溢价收缩，严重制约了其再度融资并支撑市场的可能性。

“在Coinbase溢价转正、ETF资金流入恢复、基差利率趋于稳定之前，比特币难以摆脱低谷状态。”

截至发稿，比特币交易价约为69,700美元，24小时内微跌0.3%。

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