Kraken将代币化股票用作加密抵押品

核心要点

Kraken 现允许符合条件的用户将**化股票（xStocks）作为抵押品，用于杠杆加密货币交易。

用户可以在无需出售股票的情况下，保持股权敞口的同时释放交易资本。

Kraken 应用了折扣率和按资产设置上限，因此杠杆风险和清算机制依然存在。

Kraken 的实际变化

在此之前，持有 xStocks 意味着持有苹果、英伟达、特斯拉等公司的**化股票，或标普500等ETF，但仅此而已。这些**跟踪相关股票的价格，却处于闲置状态。Kraken 的更新改变了这一局面。符合条件的用户现在可以质押这些**化股票作为抵押品，用于开立期货或保证金头寸，而无需先出售它们。

这对该产品的功能而言是一个有意义的转变。用户不必在持有股票敞口和释放资金用于加密货币交易之间做出选择，现在可以同时实现两者：保留股票头寸，同时利用其价值支撑加密货币头寸。**化股票不再是一个静态持有物，而是开始发挥与传统金融市场中抵押品相同的作用。

合格资产、折扣率和抵押品限额

该功能仅对美国以外的合格客户开放，且根据产品不同存在地区差异。在欧洲经济区及其他非美国市场，xStocks 可用作期货抵押品；而保证金抵押品功能仅在美国和欧洲经济区以外的地区可用。

向RWA融合的战略转变

这一变化是传统金融与加密货币持续融合的又一标志。此前，投资者若想将绑定股票的资本用于杠杆加密货币交易，必须变现其股票敞口。现在，同样的**化股票可以同时服务于两个目的：保持传统资产敞口的同时支撑加密货币头寸。

其更深远的意义在于对现实世界资产（RWA）的启示。通过赋予**化证券在加密货币交易所内实际的金融效用，Kraken 强化了这一资产类别的投资逻辑。**化股票不再是孤立的区块链股票表示，而是融入了加密货币市场的基础设施——这种底层架构往往会吸引更多产品并推动更广泛的采用。

同时，这也提高了资本效率，这是更低调但可能更重要的影响。投资者无需出售现有持仓即可部署其价值，这有助于提升**化资产和加密货币衍生品两者的交易活动与流动性。这也预示着交易所对这些工具的看**在转变：它们正越来越多地被视为主流的金融产品，而非实验性产物。

更广泛的**化浪潮的一部分

过去几个月，现实世界资产的**化已成为加密货币领域最活跃的前沿之一，多家大型成熟机构正将其构建到核心基础设施中。全球**资产管理公司贝莱德持续深化布局，于2026年5月提交了新的**化基金产品申请，并扩大了其BUIDL货币市场基金——该基金已增长至约25亿美元，且越来越多地被用于加密货币市场的借贷和杠杆交易抵押品，这正是Kraken目前向**化股票扩展的相同用途。Coinbase也在推动传统市场与加密货币市场的类似融合，朝着融合股票、USDC和刷卡消费的“全能交易所”迈进。

这一转变的规模如今已可量化：根据RWA.xyz的数据，截至2026年7月4日，不包括稳定币在内，**化现实世界资产的总价值达到326亿美元。美国国债以148.3亿美元占据主导地位，占市场的近一半；其次是商品（46.8亿美元）和资产支持信贷（22.6亿美元）。

**化股票——Kraken功能所依托的类别——已增长至19.6亿美元，而专业金融、主动策略、非美国政府债务和公司信贷类别也各自超过10亿美元。尽管政府债务仍是链上RWA增长的主要驱动力，但资产类别的广泛分布表明**化已远远超出了单一用例。其主线是一致的：**化股票、基金和国债正被接入真实的交易和结算系统，而非停留在边缘；Kraken的抵押品功能正好顺应了这一趋势。

风险依然存在

该功能并未**杠杆带来的风险。Kraken 应用了折扣率，**了每项资产的抵押品估价值，并对单一**化股票可计入抵押品的比例设置了上限。如果标的股票下跌，交易者可能面临追加保证金或清算，这与**传统杠杆头寸无异。波动性较高的股票被给予更高的折扣率，反映出其作为抵押品所承担的较大风险。换言之，使用股票作为抵押品的便利性并不会削弱核心现实：杠杆在放大收益的同时同样会放大损失。

无通胀效应

该更新并未增加供应量。通过抵押机制，并不会创造出新的加密货币或**化股票；这一变化仅仅通过允许现有资产用于担保额外的借贷或杠杆头寸，提高了资本效率。这可能会增加平台上的交易量和杠杆水平，但加密货币和**化股票的供应量保持不变。其影响体现在流动性和市场活动上，而非货币通胀。

Kraken的举措是一次微小的机制调整，却传达了更大的战略信息。允许**化股票充当交易抵押品，推动RWA进一步摆脱区块链新奇物的定位，更接近成为金融体系中的可运作部件——可用、可质押、可集成。这再次表明，持有传统资产与在加密货币市场中运用这类资产之间的界限正持续模糊，而长期以来伴随保证金交易的那些杠杆风险也一并随行。