币安官网注册｜21Shares维持比特币10万美元预测，5.4万成本线成关键博弈点

21Shares在其年中报告中再次确认年底达到10万美元的基本预测，这一观点在当前市场环境下引发广泛讨论。本轮周期中，比特币价格从未跌破5.4万美元的综合持仓成本，被该公司视为市场趋于成熟、恐慌情绪较低的重要信号。该机构认为，当前回调属于典型的减半后修正，而非系统性崩盘。

21Shares：成熟修正，非恐慌抛售

总部位于苏黎世的资产管理公司指出，尽管比特币从2025年10月高点12.6万美元回落至约6.23万美元，跌幅接近50%，但历史上曾出现过更剧烈的调整。其核心判断依据是5.4万美元的平均投资者成本基准——在此轮下跌过程中，比特币始终未击穿该水平。报告强调：“市场未出现**投降式抛售，表明资金流动更具黏性，持有者信心相对稳固。”这被视为机构韧性与长期持有行为增强的体现。

资金流向揭示市场真实状态

数据显示，截至2026年5月，全球加密ETP管理资产规模约为1400亿美元，虽较年初下降约15%，但主要源于价格下行，并非大规模清算。美国现货比特币ETF虽有约30亿美元净流出，但持有的比特币总量仍达125万枚，仅比峰值低8%。这意味着机构在回调中基本维持仓位，显示出较强的抗压能力。

产品需求也呈现多元化趋势。与Hyperliquid相关的ETF首月吸引约1.5亿美元资金，反映出对高风险敞口产品的兴趣上升。此外，预测市场交易量已达575亿美元，已超全年预期一半，若世界杯和中期选举推动，有望突破2000亿美元。DeFi总锁仓价值约1400亿美元，与去年持平，低于公司3000亿预测，安全事件仍是主要阻碍。而Layer 2生态整合加速，Base、Arbitrum和Optimi**占据约83%的L2 DeFi流动性。

**化资产的“隐藏版图”

报告揭示了一个被忽视的关键领域：公共区块链上**化现实世界资产总额约310亿美元，其中以150亿美元的美国国债为主。然而，在Canton等许可型机构网络中镜像的资产规模已达约3500亿美元，是公共链数据的十一倍以上。这意味着大多数**化资产正沉淀于分析工具无法覆盖的私有网络，链上数据仅反映冰山一角。

10x Research：先有一轮下跌再触底

与21Shares的乐观判断形成对比，10x Research分析师Markus Thielen认为，市场尚需进一步下探，目标区间为5.5万美元。他的判断并非基于图表形态，而是聚焦于2026年下半年的三大宏观催化剂：美联储9月与10月货币政策会议、11月初美国财政部季度再融资公告，以及11月的美国中期选举。他指出，这些事件将在狭窄时间窗口内集中释放压力，可能触发新一轮抛售。

Thielen建议保持耐心，“关注点应在8月下旬”，暗示市场格局将在催化剂落地前逐渐明朗。他认为，真正的底部往往出现在宏观冲击发生之后，而非之前。

5.4万与5.5万：同一数字的不同解读

两种观点在此交汇。21Shares所依赖的5.4万美元成本基准，恰好位于Thielen预测的5.5万美元下方。如果比特币测试该水平，将可能逼近历史性的强制抛售节点，迫使平均持有者接近盈亏平衡，从而成为周期见底的重要信号。

对21Shares而言，守住5.4万美元是市场成熟的证明；对Thielen而言，测试该水平可能是触底前的**一轮清洗。两者虽角度不同，却共同指向一个核心问题：本轮周期能否避免再次触及成本线？

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