若最大企业买家转为卖家，比特币价格将何去何从？

的下一次重大下跌可能来自哪里？

比特币的下一次重大下跌或许并非源于矿工、ETF资金外流、宏观数据、未知巨鲸，甚至不是战争或经济恶化——而是来自市场上**、最知名的企业买家。如果它真的如众多评论家和专家所担心的那样，转变为反复出售的卖家，那么比特币价格将面临巨大压力。

为此，我们向ChatGPT提出了这个问题：这种威胁有多大？如果微策略（Strategy）真的开始出售部分加密资产以支付股息或其他开销，比特币可能会跌到多低？

微策略对比特币价格构成威胁吗？

长期批评加密货币的彼得·希夫（Peter Schiff）并非**对微策略（Strategy）的战略发出警告的人。该公司通过发行STRC筹集资金以增持比特币的做法，一直备受争议。就在不久前，有报道称，知名加密货币分析师Kaleo警告，微策略在未来几年内可能需要出售至少5万枚比特币，以支付股息和其他费用。

ChatGPT警告称，如果这家**的企业比特币持有者真的开始大规模抛售（而不是像几周前那样仅卖出32枚），最初的市场冲击可能会使比特币跌至多年低点——5.2万美元。这还只是基本情景下的**反应。随后，若市场对微策略资本结构的信心进一步丧失，更深的回调可能将比特币拖至4.5万美元。

这款流行的AI解决方案指出，微策略几乎不可能“抛售数十万枚比特币”，但真正威胁资产价格的将是叙事的转变。

“多年来，微策略一直是市场上最可靠的企业比特币买家。每当比特币下跌，投资者都预期迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的公司会筹集资金并继续买入。这形成了一种心理底部。然而，如果市场开始相信微策略必须出售比特币来为其金融工具服务，那么那个底部很快会变成阻力。”

为什么STRC很重要

STRC（也被称为Stretch）是该公司发行的可变利率永续优先股。简单来说，投资者购买STRC以获取现金收益，而微策略则利用通过该工具筹集的资金来支持其以比特币为核心的资产负债表。这款产品设计为每份面值100美元。

公司可以调整股息率，以维持STRC的交易价格接近该水平。当股价接近或高于100美元时，模型运行正常：公司可以通过市价发行计划发行更多优先股，筹集现金，买入更多比特币，让整个机制持续运转。

一旦100美元面值被击穿，结构就面临危险。目前股价低于90美元，STRC已不再像稳定的高收益工具那样运作，而是以相对于公司期望持有水平的大幅折价交易，从而引发多个问题。

微策略发行更多STRC的能力会减弱，因为以低于100美元的面值出售新股将违背产品设计，或表明投资者要求更大的折价。此外，公司可能需要提高股息率以吸引买家回归。**，微策略可能不得不动用现金储备、普通股销售，或者——正如上述威胁所暗示的——出售比特币，来维持股息支付，而不是用STRC的收益继续买入比特币。