Circle股价飙升背后：高利率推升USDC收益，币安官网注册把握行情机遇

**局势动荡中，部分企业反而迎来发展机遇。国防承包商、石油巨头和黄金矿业公**期受益于不确定性环境。而如今，一家以稳定性为核心设计的公司——Circle，却因全球金融格局变化成为资本市场焦点。

尽管其发行的USDC**始终锚定1美元，但自2月5日以来，Circle股票价格从49.90美元飙升至约123美元，短短五周涨幅超146%。与此同时，整个加密货币市场仍较10月峰值低44%。这种背离现象引发广泛关注：一个追求稳定的机构，为何能在动荡中实现股价跃升？

Circle的本质：一个国债驱动的货币基金

剥离品牌宣传与支付概念，Circle的真实属性其实极为清晰：它持有大量美国短期国债作为储备资产。每一枚流通中的USDC都对应一美元的政府债券，利息归其所有。这构成了其约90%的季度收入来源。因此，可以说Circle本质上是一个发行稳定币的货币市场基金。

这意味着其盈利高度依赖联邦基金利率。利率越高，国债收益越丰厚，每发行一枚USDC带来的回报就越大；反之则收入萎缩。其他因素皆为次要。

高利率如何点燃股价引擎

自2月28日伊朗局势升级以来，**油价上涨逾35%，突破每桶100美元大关。通胀压力再度抬头，市场对美联储降息的预期急剧降温。3月18日议息会议决定维持利率不变，几乎毫无悬念。

更关键的是，战争改变了全年利率路径预期。市场对2026年**不降息的概率已翻倍。这意味着高利率环境将长期延续，从而持续推高Circle所持国债的收益率。更高的利息收入直接转化为更强的盈利能力，进而推动股价上行。

空头回补引爆首**涨

虽然利率是长期支撑逻辑，但最初爆发式上涨源于仓位布局的变化。

在2月25日财报发布前，约17.8%的Circle流通股被做空。对冲基金押注未来利率下降将压缩其储备收益。然而，财报显示每股收益达0.43美元，远超市场预期的0.16美元，营收也大幅超出。链上数据显示，本季度USDC交易量接近12万亿美元，同比增长247%。

空头被迫平仓，导致单日股价飙升35%。这一事件成为本轮行情的催化剂。

结构性隐忧：与Coinbase的分成协议

尽管表现亮眼，但Circle的财务结构存在深层隐患。

据预测，其2025年净收入或将亏损7000万美元。原因在于与Coinbase的特殊合作机制。2018年推出USDC时，两者曾组建联合联盟。虽联盟已于2023年解散，但协议中关于收益分配的部分仍保留至今。

Coinbase从其平台持有的USDC储备中获得100%收益，并与Circle按五五比例分摊剩余部分。2024年，这笔费用高达9.08亿美元，直接流向Coinbase。该协议每三年自动续约，Circle无法单方面退出，下一次谈判结果将直接影响其利润率。

基础设施建设：超越稳定币本身

尽管面临成本压力，USDC供应量已攀升至790亿美元，创下历史新高。在中东地区因银行体系不稳定而寻求替代方案的背景下，对USDC的需求激增。人们更多将其用于跨境资金转移，而非投机持有。

二月份，USDC调整后交易量达1.26万亿美元，远超USDT的5140亿美元。尽管Tether市值仍达1840亿美元，但USDC在交易活跃度上的**趋势明显。

此外，Circle正积极构建支付基础设施。其支付网络已连接55家金融机构，年交易额达57亿美元。自研的Layer-1区块链Arc致力于支持机构级结算，推出的Nanopayments技术为AI代理提供零成本、即时结算能力。

未来挑战：高利率不可持续

当前的繁荣建立在高利率之上，但这并非长久之计。美联储终将转向降息周期，届时Circle的利息收入也将随之回落。

为此，公司正在拓展交易费、企业服务及支付网络等新收入来源。但目前这些业务贡献极小，储备金收益仍是核心支柱。

投资者需明确：你是在投资一个可持续的基础设施平台，还是一个依赖高利率的国债收益替代品？前者适合长期持有，后者则可能在政策转向时迅速失效。

目前，地缘冲突让两者都得以延续。Circle已掌握打造美元计价互联网货币的方法，但当美元收益率不再触及5%时，它的生存模式又将如何重构？

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