币安官网下载 | 币安官方注册入口推荐：加密市场深度洞察与交易优选平台

「每周编辑精选」是 Odaily星球日报 的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

机构采用不是来添砖加瓦，而是吸干 Crypto 的血

机构终于“进场加密”了——但他们不是来接你盘的。他们是来把加密经济变成他们 AUM（资产管理规模）积累机器的收费流的。

加密项目需要足够快地把经济价值留在链上，而不是让它源源不断地流失到 TradFi 手里。

BTC 的“叙事危机”：Bloomberg 说得对，但只说了一半

Bloomberg 全文有一个隐含逻辑：比特币的价值，来自它扮演的叙事功能。这些功能正在被别的东西抢走，所以比特币的价值在流失。短期看，这话有道理，但它把"转移"和"沉淀"当成了对立的两件事。

文中更重要的一句话是：“比特币现货 ETF 已经让比特币成为投资组合中的**固定项。”持有人结构正在从"**常客"变成"资产配置方"。

研究员看到叙事失效，叫危机。配置者看到叙事失效，叫估值回归。两种视角，都不完整。

对话 Michael Saylor：大多数人都不明白，Strategy 持仓成本无实质意义

大回撤、低谷期是**科技投资的必然之路。银行业对比特币的接受速度虽然稳步推进，但却比那些注意力难以集中的人所期望的要慢得多。银行需要四到五年甚至六年的时间才能接受这种全新的资产类别。而人们却希望比特币能在四个月内就得到认可。尚未完善的信贷系统和再抵押机制，产生了巨大的抛压，压制了比特币的价格。

Strategy 使用的是股权，没有在**买入。本质上只是在进行一种**性的、无风险的资产互换——用股权换取比特币。所以，核心问题不在于成本价格，而在于这种互换对股东来说是否有利可图。

真正值得关注的是期限：“如果我们拥有 10 到 30 年的时间窗口来证明自己是正确的，那么我们的平均买入价格其实没有**实质性的影响。”

L1 价值捕获大缩水，ETH、SOL、HYPE 难回价格**

无论是比特币的拥堵周期、以太坊的 DeFi 与 NFT 高峰，还是 Solana 的 memecoin 狂热，所有手续费繁荣**都会被创新压缩。需求爆发带来收入高峰，高峰**替代方案出现，利润被系统性挤出。L1 价值捕获的压缩，不是周期现象，而是开放网络的结构性结果。

L1 以及投资者应当思考：当市场不再用“链上利润”给 L1 定价，而改用“资产叙事”与“结构性资金流”定价时，这种新逻辑是否同样脆弱？当叙事退潮时，价格将回归什么样的基本面支撑？

终结零和博弈：Web3 激励工程与奥德赛行为动力学深度研报

实战执行指南：核心 KPI 的范式转移：从“虚荣”转向“硬核”；模块化任务设计：构建阶梯式“漏斗”；风险管控与“断路器”设计；社区治理的“前置化”实验；执行 Check-list（上线前必读）。

预测市场

预测市场 ETF 的试探：进军主流，还是引火上身？

ETF 发行商 Bitwise Asset Management 和 GraniteShares 向美国证券交易委员会（SEC）提交了预测市场 ETF 的申请。这些 ETF 的核心是跟踪美国政治选举的结果，它们试图把美国政治选举的“结果概率”，包装成一个可以在传统证券账户中直接交易的金融产品。

如果获批，投资者未来或许不再需要跑到加密世界的 Polymarket，也不必受到 CFTC 监管的 Kalshi，只需打开 Robinhood 或 Fidelity 账户，就可以像买一只股票一样，押注“谁将赢得白宫”。

集体智慧可能会更广泛地影响公众对政治事件的看法，流动性将被放大，价格信号或许会更加敏锐。但当概率被包装成“市场共识”时，它很容易被解读为某种客观趋势，大资金介入引发价格操纵。

监管仍然是**的不确定性。SEC 可能担心这本质上是“**化”金融，增加操纵或道德风险。

当球队用预测市场对冲风险，一个百亿级金融市场浮出水面

从体育保险的角度解释球队为何应该利用预测市场对冲。

饭圈文化，正成为预测市场的差异变量

在预测市场发展的早期阶段，竞争更多围绕“底层能力”展开。谁更合规，谁能获得监管认可，谁拥有更深的流动性与更**的做市结构，决定了谁能率先建立市场信任。但宏观事件本身并不具有排他性。在相同议题上重复竞争，只能在更差的流动性与更弱的信任基础上展开博弈，很难真正形成结构性的差异。

对于 BNB Chain 上新兴预测市场而言，如果规则设计无法构成壁垒，那么内容结构与文化定位或许可以成为新的竞争变量。也正是在这样的阶段，“饭圈文化”开始变得重要起来。

平台的活跃度，很大程度上取决于话题能否被反复传播与放大。对于新兴预测平台而言，传播效率本身就是增长杠杆。饭圈文化所带来的，不只是短期活跃度，而是更难被外部平台复制的情绪土壤。

另推荐：《4 天赚 8000 美元：Polymarket LP 做市完整实战打法》《不到 1 毛钱击溃百万流动性，订单攻击或掏空 Polymarket 的流动性根基》。

政策和稳定币

稳定币与银行业之间的战争，很可能并不存在

一直以来，加密行业与传统金融市场的银行都处于一种紧张对峙状态。稳定币监管法案《GENIUS ACT》与加密结构法案《CLARITY ACT》的提出与推进受阻，**程度上与二者之间的对立状态高度相关。对于传统银行而言，他们担心稳定币将会蚕食自己的存款份额和海量用户，进而危及自己的行业地位与生存空间；而对于加密行业而言，找到一条与传统银行业和谐共存的发展道路，进而引入传统金融市场的海量流动性，则成为了为数不多的“救命稻草”。

现实的真相是，二者之间的对立战争或许并不存在。正如 a16z Crypto 合伙人 Noah Levine 所言：“如同曾经 ATM 机与银行柜员之间存在的"Javon's Paradox"(杰文斯悖论）一样，加密行业的发展或将助力传统银行业找到新的发展之路。”

资产负债表上的“稳定币革命”：SEC 用“2%折扣”撕开了数字资产合规的口子

2 月 19 日，美国证券交易委员会（SEC）交易与市场部发布了一份新的常见问题解答 ，阐明经纪交易商应如何根据净资本规则处理支付型稳定币。随后 SEC 加密货币工作组主席 Hester Peirce 随即发表了一份题为“折价 2%即可”的声明 。

Peirce 称，如果经纪交易商在计算净资本时，对符合条件的支付稳定币的自有头寸采用“2% 的折价”而非惩罚性的 100% 折价，美 SEC 的工作人员不会提出异议。如今 2%的折价使支付型稳定币与持有类似基础资产（如美国国债、现金和短期政府债券）的货币市场基金处于同等地位。Peirce 的声明及其附带的常见问题解答有效地弥合了《GENIUS 法案》立法框架与美 SEC 自身规则手册之间的差距。对于传统金融服务行业而言，这些举措的实际影响和直接影响是巨大的：

正在评估是否进入数字资产领域的银行和经纪交易商现在可以更清楚地了解其持有的稳定币将如何获得资本处理。

此前因对维持大量头寸（**在资产负债表上净值为零）的运营成本感到犹豫不决的公司，现在可以重新考虑了。

托管机构、清算公司和另类交易系统（ATS）运营商正在探索**化证券结算，如今他们知道，结算资产（稳定币）不会被视为监管上的累赘。《GENIUS 法案》的实施时间表非常紧凑。各州监管机构必须在 2026 年 7 月前完成其监管框架的认证。

另推荐：《稳定币**报告：真实分布和流向远比供应量值得关注》。

空投机会和交互指南

交互合集 | Mahojin 签到赚积分；KAIO 候补名单申请（2 月 23 日）

热门交互合集 | Robinhood 测试网交互；Canopy 早期赚积分（2 月 27 日）

以太坊与扩容

读懂 Vitalik 的 L2 反思：告别碎片化，新阶段下面向 Native Rollup 的拨乱反正

以太坊并非要抛弃 L2，而是重新明确分工——L1 回归最安全的结算层定位，L2 追求差异化与专业化，从而让战略**回归主网本身。在此思潮下，Based Rollup 概念在 2026 年有望迎来它的高光时刻。

由以太坊协议本身在 L1 层面集成类似 Rollup 的验证逻辑，这也就统一了原来分属于 L2 与以太坊主网的极致性能优化与协议级安全性。 这种设计给用户最直观的感受，就是 Rollup 仿佛是内嵌在以太坊里面，不仅继承了 L1 的抗审查性和活跃性，更重要的是解决了 L2 最头疼的问题——同步组合性。不过 Based Rollup 面临一个现实挑战，如果**跟着 L1 的节奏（12 秒一个 Slot），用户体验会显得笨重。

为解决这一问题，1 月份的社区提案《Combining preconfirmations with based rollups for synchronous composability》提出一种混合结构： 保留低延迟 sequenced blocks、在 slot 结束时生成 based block、将 based block 提交至 L1，**再结合预确认机制，实现同步可组合性。

除了底层的扩容，未来以太坊生态的破圈出界与规模化发展将围绕三个更具结构意义的方向展开：账户抽象与准入门槛消融、隐私与 ZK-EVM、AI 代理（AI Agents）的链上主权。

ETH 在 2026 年下跌 40%之后，为什么还要继续持有？

ETH 是赛博朋克货币，而且赛博朋克就体现在当前环境。在既相互对抗又相互依存的世界里，它是一种不记名凭证。

以太坊的定位就在这里：构建协议，让对立的机构也能互相操作，同时为**能签名和支付的人保留真正的退出权和财产权。

以太坊价值循环：效用 → 安全性 → 可信中立 → 更多效用。

CeFi & DeFi

从 HyperLiquid 出发：什么是 RWA 真正需要的交易所？

HyperLiquid 真正的爆点是改变了「交易主权」，只承担市场风险，不承担平台意志。这是“交易所信用”的链上化。

Aster 的爆火是因为：用户已经变了，大多数用户不是新手、不是赌徒、而是 “策略使用者 / 代理人 / 自动化系统”，交易行为不再是手工，而是系统化。Aster 本质上是：为 AI / Bot / Agent / 量化，提供“合法、稳定、可组合的交易执行环境”。

RWA 交易所大多卡在 三件事：法律责任不清、清算与执行不闭环、流动性不自然。对于 RWA 以及 RWA 交易所来说，要解决的并不是“资产上链”，而是“责任、清算和违约的制度上链”。谁能**个，把“责任、违约与清算”**写进链上规则？那一天到来时，RWA 不会再是叙事板块，而会成为新的制度金融基础层。而那，才是真正的升级与衍生。

Web 3 下一个阶段不是爆发点，而是接入口；不是流量口，而是制度口。

Web3 & AI

Tiger Research：加密巨头们如何押注 AI Agent 支付基础设施

付款主体正在从人类转向 AI Agent，这使得支付基础设施成为实现真正自主的核心要求。

大科技公司（包括 Google AP2 和 OpenAI Delegated Payment）正在现有平台基础设施之上设计基于审批的自动化支付系统。

加密货币通过 ERC-8004 和 x402 标准，利用基于 NFT 的身份识别和智能合约，实现了去中介化的支付模式。

大科技公司优先考虑便捷性与消费者保护，而加密货币则强调用户主权与更广泛的 Agent 级执行能力。

未来的关键问题在于：支付是由平台控制，还是由开放协议执行。

另推荐：《一份来自 2028 年的备忘录：AI 将带来席卷世界的超级经济危机》。

一周热点恶补

过去的一周内，2 月 26 日，BTC 强势 V 反直逼 7 万大关；

此外，政策与宏观市场方面，特朗普“和平委员会”考虑发行加沙稳定币，用于数字支付体系；特朗普释放美伊局势缓和信号：更倾向协议而非战争；白宫确认特朗普不会赦免 SBF；特朗普：应立即通过“禁止内幕交易法案”，确保国会议员不能利用内部信息牟利；美国参议员施压 CFTC 要求**禁止“死亡相关”预测市场合约；

观点与发声方面，Glassnode：比特币进入“过度止损”阶段，若历史重演或下探 4.4 万美元；Dragonfly：加密行业并未输给 AI，资本转向只是市场正常调整；WLFI：USD1 遭遇有组织攻击，**仍维持 1:1 锚定；ZachXBT：2 月 26 日将发布关于某加密企业员工利用内幕交易的调查报告，随后Polymarket 上架相关合约；链上侦探 ZachXBT 实锤：Axiom 员工利用内部权限进行内幕交易；

机构、大公司与头部项目方面，做市商 Jane Street身陷操纵市场争议；摩根士丹利申请银行牌照，加码数字资产托管与质押业务；Meta 计划重新进军稳定币领域（解读）；Kraken 推出加密资产质押**服务“Flexline”；以太坊基金会发布“strawmap”路线图，目标实现秒级交易并大幅提升吞吐量；

数据上，Circle 财报：总收入和储备金收入增长 64%达 27 亿美元；Circle 股价触及 90 美元（财报解读）；分析：以太坊 ETF 资产管理规模在四个月内已蒸发约 65%；

安全方面，财新：6 万枚比特币**案的**受害者需在 6 月 18 日前补充提供财务细节；韩国国税局因在新闻稿中泄露助记词导致 480 万美元资产被盗……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

随着市场变化，选择安全**的平台至关重要。提供多币种交易的区块链、低手续费和稳定服务，用户可通过官网或快速；币安同样具备高流动性与多样化产品矩阵，支持快捷注册与资产管理，用户可通过官网或 app 开启交易体验币圈，作为补充选择亦具优势。