40亿美元RWA代币化平台Securitize联手OKX，以“双稳定币”利息分离模式规避美国监管

Securitize联手推出RWA稳定币，引入“双**”结构以规避美国监管

Securitize与Hamilton Lane、 Ventures及稳定币基础设施公司STBL合作，推出一款基于实物资产(RWA)的稳定币。该项目并未直接推出可能受到美国监管机构审视的“付息型稳定币”，而是采用了将收益与支付手段分离的双**结构来寻求解决方案。此项目将在OKX的二层网络“X Layer”上运行。

这款新稳定币以Hamilton Lane的“**信贷机会基金”的**化敞口作为抵押。具体模式为：Securitize通过 feeder fund 结构将基金份额引入链上，并以此作为抵押在 X Layer 上发行专用于其生态的稳定币。市场观点认为，此举意味着将传统金融领域的私募信贷收益引入的RWA**化趋势又向前迈进了一步。

核心：规避监管的“双**”结构

其核心在于“双**”结构。该设计旨在将抵押资产层产生的收益通过单独的**来吸收，而用于支付的稳定币本身仅履行本金稳定的功能。换言之，稳定币仅严格维持1美元的价值，利息、分红等收益则剥离至其他**。这体现了与在美国备受争议的“持有即生息型稳定币”划清界限的意图。

STBL评价此结构为“机构私募市场与链上金融结合的一次显著飞跃”。STBL方面表示，此举“为X Layer生态系统同时引入了丰富的流动性、可编程支付及合规友好的收益管理功能，为链上资本流动设立了新标准。”这被解读为，其目标不仅是提供支付工具，更是搭建一个能在链上追求接近机构级收益率的基础设施。

结构设计直指美国监管环境

进一步剖析其结构，这一稳定币框架显然充分考虑了美国的监管环境。据STBL和Securitize说明，收益仅累积在“抵押资产层”，并不直接归属于稳定币持有者。美国正在讨论的市场结构法案中包含禁止“仅因持有稳定币就产生被动收益”的条款，而此次的双**模型正是旨在规避这一点。

根据STBL提出的ESS稳定币框架，基础RWA资产产生的利润由单独**获取，ESS稳定币则始终仅作为“支付结算单位”而设计。鉴于监管机构意图明确区分稳定币作为支付工具与投资产品的属性，有观测认为，此类“二元经济”模型可能成为未来稳定币设计的一个标准。

Securitize是目前规模**的**化平台之一，目前已**化资产价值超过400亿美元，并获得了全球**资产管理公司贝莱德及全球投资银行摩根士丹利的投资。鉴于传统金融顶层的资本与基础设施的结合，此次X Layer稳定币模型很可能快速扩散至其他交易所和公链。

目前，市场普遍预期，在美国稳定币监管法案逐步成型的背景下，短期内这种“分离支付手段与收益**”的RWA稳定币实验将持续涌现。

英国政府将区块链技术引入国债市场

英国政府正将区块链技术正式引入国债市场。英国财政部已选择汇丰银行的**化平台“HSBC Orion”作为其数字国债试点项目“DIGIT”的基础设施。鉴于汇丰在全球数字债券发行领域的**地位，英国国债市场将成为**化转型的试验场。

英国财政部在最近宣布中确认了此项任命。财政部此前曾在2025年7月的DIGIT试点更新中提出，计划在英国国债发行过程中引入区块链技术，并培育本国的**化基础设施。此次决定是将该路线图付诸实施的关键一步。

英国财政部经济次官Lucy Rigby表示：“我们希望吸引投资，使英国成为**的营商之地。此次试点将有助于探索如何利用分布式账本技术(DLT)提**率并**企业成本。”其构想是通过**化国债简化结算清算流程，并将发行、流通、保管的全过程数字化。

DIGIT试点的核心目标是在“数字证券沙盒”内发行和流通数字原生形式的短期国债。试点中发行的**化国债将支持链上结算，并在独立于现有政府债务管理计划的轨道上运作。市场评价认为，其设计考虑到了促进二级市场交易活跃度和扩大投资者可及性。

Rigby次官强调：“这正是英国**全球资本市场所需的金融创新。我们期待与汇丰及其他参与者共同实现DIGIT。”这也透**英国将DLT应用于国债这一**核心融资工具，并旨在比其他主要**更早提出“数字国债”模式的政治意愿。

HSBC Orion自2023年推出以来，迄今已支持发行至少350亿美元规模的数字原生债券，其中包括欧洲投资银行发行的首只英镑数字债券，以及香港政府以多种货币发行的价值130亿美元的多币种数字债券。

汇丰环球市场及证券服务主管Patrick George表示：“英国是我们的本土市场，也是全球第六大经济体。汇丰很高兴能参与到国债市场的持续发展、金融创新以及更广泛的英国经济增长支持中。”对汇丰而言，这是将其**化平台打造为“主要发达**国债市场标准基础设施”的机遇。

英国政府不仅在技术基础设施，同时也在法律和监管层面进行配套建设，已选定全球律师事务所安睿作为DIGIT项目的法律顾问。安睿数字资产主管Etay Katz表示：“我们的团队在数字资产交易方面拥有深厚的专业知识。我们将与汇丰合作，支持英国政府这次旨在推动资本市场飞跃的变革性举措。”

展望：万亿美元资产上链进程加速

RWA**化正处于将全球债券、房地产及私募基金市场迁移至链上的趋势核心。Securitize与OKX的RWA稳定币实验以及英国的数字国债试点发行，均表明传统金融与加密基础设施已正式启动将数万亿美元规模的实物资产转移至区块链的准备工作。尽管监管不确定性仍是变数，但鉴于主要金融机构与政府的直接参与，预计2026年之后，RWA**化与链上国债发行案例将进一步加速增长。