托管规模达145万亿韩元…币价飙升，“托管与交易分离”开启IPO时代

区块链托管企业BitGo**执行官迈克·贝尔西指出，加密货币产业要实现真正成长，“托管”与“交易”功能必须分离。近期BitGo完成2026年**加密货币企业公开募股并跻身上市公司行列，他表示“如今市场终于开始跟上我们的愿景”。

BitGo是一家多年来专注于为机构投资者提供数字资产基础设施的公司。贝尔西强调：“我们并非徒有虚表的初创企业，而始终致力于打造最受信赖的平台。公开上市并非为了短期融资，而是为了透明性与责任制的结构性成长而做出的选择。”

近年来加密货币市场因过热、崩盘及屡次破产事件累积了诸多不信任。贝尔西认为，要克服行业这一痼疾，“业务分离”是关键。正如以往FTX破产等案例所揭示的，若交易所将托管、交易、衍生品、做市等业务集中于单一组织内处理，将引发严重的风险。

“过去失败案例给予的**教训是：将所有业务捆绑的垂直整合模式会制造‘单一故障点’。这种结构在传统金融领域是不被允许的。”贝尔西如此说道。

BitGo并非交易所，而是一家基础设施企业，提供托管技术、支付基础设施、主经纪业务、稳定币结算系统及反**与合规解决方案。其结构设计旨在长期内适应受监管的金融体系运作。

成为上市公司意味着需面对短期盈利压力、季度业绩披露、股东责任等新的外部压力。然而贝尔西将其视作业务的延伸而非“弱点”。

“披露义务使产品更加清晰，并塑造了必须即时回应问题的文化。借此执行力得以提升，并更专注于控制、审计与韧性等领域。”公开上市并未改变BitGo的核心理念，只是该理念将在更严格的审查与纪律下执行。贝尔西将这一过程形容为“以复利方式积累信任”。

可持续盈利来自信任

值得关注的是，BitGo在公开上市前已实现盈利。贝尔西将企业成功归因于“基于机构信任的基础设施商业模式”，而非“幸运的时机”。“可持续的盈利并非来自投机，而是源于建立在信任基础上的客户关系。”

此次公开上市的另一个特点是贝尔西可通过双重股权结构掌控表决权。这对普通投资者而言或许是令人担忧的结构，但贝尔西解释这实为“守护长期愿景的选择”。

“我们正在构建面向未来数十年的系统。不能为短期业绩而妥协安全或忽视合规。双重股权结构正是保护这一长期使命的机制。”但他同时强调，控制权并非为了规避外部监督。“上市使我们接受更广泛的透明度与监督。我们已做好准备欣然接纳。”

风险控制即产品本身

BitGo目前托管资产规模达一千亿美元。处理如此巨额资金的企业，最重要的莫过于风险控制。贝尔西将此称为“偏执式管理”。

“安全不仅是平台的功能，更是平台的结构、文化、审计系统以及**单一故障点的设计本身。”**完善的技术并不足够。运营风险、合作方风险、监管风险及治理风险均是托管企业必须管理的要素。贝尔西主张，在托管业务中“信任”即产品本身。

对美国悬而未决的监管环境，贝尔西视其为危机也是机遇。他强调：“机构并不畏惧监管，他们担忧的是监管的‘不确定性’”，并指出需要连贯的政策。

他认为需通过具体制度构建，市场才能在美国以合法结构立足。否则资产与活动将流向海外，引发更大的结构性风险。“并非主张简化规则，而是需要反映行业技术特性的明智规章。”

现实视角下的行业趋势

对于**化与去**化金融，贝尔西亦采取现实态度。他的立场很简单：**金融趋势都须遵循既有原则。

“若**化得以实现，结算速度将加快，市场将更透明，金融将更具可编程性。但这一切都需以托管、身份验证、合规及受审计的系统为基础。”去**化金融亦然。他认为虽然部分将留存于公开网络，其余将被纳入**监管，但要安全运作**仍需完善的基础设施。

BitGo的公开上市并非单纯的里程碑事件。这是加密货币产业从投机主导转向监管基础设施主导的明证。而坚守“透明”与“分离”原则的迈克·贝尔西与BitGo正位于这一转变的**。