比特币波动持续：期权到期前价格受压于斐波那契关键位

比特币价格今日在87,400美元附近交易，此前它再次尝试突破短期阻力位但未能成功。价格仍然被压制在下降趋势线和关键斐波那契回撤位下方，随着12月26日的临近，卖方继续占据主导地位。距离主要期权到期日还有几个小时，市场呈现收紧状态，而非突破。

斐波那契数列定义战场

比特币价格走势（

来源：TradingView） 从日线图来看，比特币继续遵循11月份的下跌结构。价格仍低于90,700美元附近的0.382斐波那契回撤位，也远低于93,800美元的0.5斐波那契水平。这些价位在整个12月份都限制了比特币的每一次反弹尝试。 96,900美元附近的0.618回撤位仍然远高于当前价格，是**有意义的趋势反转的门槛。在该水平重新发挥作用之前，上涨行情仍将属于回调。 不利的一面是，86,800美元附近的0.236回撤位起到了短期枢纽的作用。买家多次守住这一区域，阻止了价格进一步下跌至80,600美元的低点。这种防守使得比特币价格维持在区间震荡，而非跌破该区域。

EMA 指标显示卖方仍掌控趋势

比特币交易价格低于其20日、50日、100日和200日均线，这些均线在88,700美元至101,500美元之间呈看跌趋势。每次反弹至该均线区域后均告停滞，进一步巩固了价格的支撑位。 20日均线位于88,700美元附近，已成为直接阻力位。在其上方，50日均线位于92,900美元，100日均线位于98,500美元附近，这两条均线构成了当前结构的上边界。 Supertrend指标依然保持强劲的红色，接近95,900美元。该价位与之前的突破阻力位相吻合，证实趋势控制权尚未重新回到买方手中。

下降结构保持压力不变

比特币价格持续走低，跌破从10月份接近12.3万美元的高点开始的下降趋势线。目前，该趋势线已跌至9.2万美元至9.4万美元区域。 每一次反弹都未能突破该阻力位。除非价格能够收于该下降阻力位上方，否则卖方仍将保持结构性控制。近期的价格走势显示出的是收缩而非吸筹，波动性也在区间内收窄。

期权到期是直接的催化剂

短期内最主要的催化剂是12月26日到期的期权，届时将有约270亿美元的未平仓合约到期。12月的大部分时间里，交易员的对冲操作将比特币价格维持在8.5万美元至9万美元之间。 这种稳定作用在到期后会减弱。由于看跌期权与看涨期权的比例接近0.38，且看涨期权的未平仓合约集中在较高的行权价，一旦伽马效应衰减，单边行情波动的可能性就会增加。 从历史经验来看，这种格局更有利于扩张而非持续震荡。走势将取决于现货需求是否会在衍生品压力消退后发挥作用。

现货需求有所减弱，但并未崩溃

与年初相比，ETF资金流入有所降温，但整体仍保持结构性积极态势。自推出以来，美国现货比特币ETF累计吸纳资金超过570亿美元，其中贝莱德旗下的IBIT位列2025年资金流入量**的ETF之列。 尽管近期价格走弱，但机构投资者的持仓依然稳固。调查显示，超过80%的机构投资者计划增加加密货币投资，其中比特币仍是主要配置标的。

企业财务部门和矿业公司塑造供应

第四季度企业比特币持有量有所放缓，但持仓量依然可观。目前上市公司共持有约130万枚比特币，其中Strategy Inc.持有628,946枚比特币，位居榜首。 与此同时，矿工们展现出了强大的持币韧性。12月份网络算力下降了约4%，缓解了高成本运营带来的抛售压力。从历史经验来看，算力下降往往预示着中期收益的提升，因为低效的供应会被淘汰。 比特币的供应依然紧张。每日发行量约为450枚，而过去一年机构需求已吸收了数倍于此的产量。

展望：比特币价格会上涨吗？

比特币即将迎来压力释放期。 比特币目前处于阻力位附近，但并未崩盘。期权到期将解除阻力。接下来的走势将决定12月是延续还是反转。