瑞士三季度GDP萎缩0.5% 关税压力下经济承压——德国商业银行

瑞士第三季度经济增长数据低于预期

上周五公布的瑞士第三季度**增长数据与经体育赛事调整后的初值一致，环比下降0.5%，略低于彭博共识预测的0.4%收缩幅度。德国商业银行外汇分析师迈克尔·菲斯特指出，这是自2023年上半年以来**出现负增长。

进出口贸易与关税影响

第三季度经济受到美国关税的显著影响——8月初关税税率上调至39%，而大多数主要贸易伙伴获得了较低税率。净出口直接导致增长下滑，而**季度由于前置效应曾产生积极影响。因此建议综合观察过去三个季度的整体表现，而非聚焦单个季度。随着与美国达成初步协议并**关税，未来数月有望看到更好的数据。

制药业的支柱作用与隐忧

瑞士经济更深层的问题在于对制药业的依赖。截至2014年左右，制药业的增加值增长与其他行业基本同步，但此后出现明显分化。这意味着近年来瑞士相对强劲的增长主要得益于制药业，其他行业贡献有限。

长期风险与短期走势

这种依赖性可能带来长期风险。美国政府正推动将本土市场的生产从境外转移至**，多家瑞士制药巨头已宣布在美国进行大规模投资，这些资金并未流入瑞士。不过此类产能转移的影响可能需要数年才能显现。短期来看，第三季度受关税影响的经济收缩与预期中的复苏更值得关注，这也解释了为何上周五瑞士法郎对欧元汇率小幅走强。