投资者需关注的美国国税局加密货币ETF质押指南三大关键细节

ceshi阅读：2025-11-12 02:43:25

摘要美国国税局新发布的质押指南为ETF敞开了大门，但也存在一些关键限制。分析师格雷格·泽塔利斯（Greg Xethalis）着重指出了三个容易被忽视的细节：单一资产限制、大幅**责任模糊性以及对私人信托的限制。这些细微差别将影响机构如何构建支持质押功能的基金，同时确保其符合委托人信托规则。

尽管主流媒体纷纷报道美国国税局和财政部对ETF质押的认可，但深入分析相关指导意见后发现，其操作灵活性远超许多人的预期。

根据**规定，美国国税局允许信托调整流动资金储备，并通过融资安排支持赎回。这种灵活性在传统的委托人信托框架中极为罕见。

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美国国税局的指导方针展现更高灵活性

分析师格雷格·泽塔利斯（Greg Xethalis）指出，这一指导符合信托受益人的**利益，使机构能够在合规范围内更**地管理质押。

单一资产要求限制多样化参与

值得注意的是，该优惠政策仅适用于单一资产信托。混合资产信托因持有多种**且比例不同而被排除在外，因为质押奖励会改变资产配置比例。

泽塔利斯认为，这一设计似乎是经过深思熟虑的，旨在确保大多数单一资产基金在保持合规性的同时能够谨慎开展质押。

独立性与削减责任保护

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指导意见还明确要求，质押服务提供商必须独立于信托及其发起人，但无需**独立于托管人。此外，服务提供商需提供赔偿机制以应对罚没风险。

然而，美国国税局并未具体说明削减责任应由服务提供商、托管机构还是发起人承担，这为运营责任带来了不确定性。

投资者和基金经理在制定质押策略时需要特别注意这些细节。

私人信托与非上市信托受限

另一个重要细节是，这项豁免政策不适用于私人信托或未在**证券交易所（NSE）上市的机构。同时，用于质押的网络必须是无需许可的，进一步强调了对公共区块链系统的重视。

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这些限制体现了该指导方针的保守性和对风险管理的关注。

为何这些细节至关重要

泽塔利斯的分析表明，虽然质押已获得法律和税务上的认可，但运营细节将直接影响ETF和信托如何部署资本。

投资者应**关注流动性灵活性及保障赎回权的管理方案，同时考虑单一资产限制可能对产品设计和多元化造成的影响。

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其他关键因素包括独立服务提供商的赔偿要求，以及对私人或非上市信托的排除，这进一步缩小了符合条件的质押产品范围。

对于希望深入了解这些被忽视因素的投资者、资产管理人和基金发起人而言，理解这些细节至关重要。合规性在满足委托人信托规定的前提下实现质押收益**化。

这些细微差别表明，未来支持质押功能的ETF可能会更加专注于单一**产品和精细化的运营模式。

提前掌握这些细节的投资者和机构将更有可能在现有监管框架内充分利用质押带来的收益。

“从这个角度看，这似乎是一个双赢的局面，”ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯评论道。

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