Curve 团队再创业，YieldBasis 会成为下一个现象级 DeFi 应用吗？

如果该模型能够安全地扩展，它可能为 DeFi 流动性提供者开启一个全新的收益前沿。

撰文：Saint

编译：AididiaoJP，Foresight News

加密市场每隔一段时间，就会出现一款 DeFi 爆款产品。

Pumpfun 让**发行变得轻松，而 Kaito 则改变了内容分发。

现在，YieldBasis 将重新定义流动性提供者的获利方式：通过将波动性转化为收益，并**无常损失。

在本文中，我们将探讨基础知识，解析 YieldBasis 的工作原理，并**介绍相关投资机会。

概述

如果你曾经向双资产池提供过流动性，那么可能亲身体验过无常损失。

但对于不熟悉这个概念的人来说，快速回顾：

无常损失是一种暂时的价值损失，当向包含两种资产的资金池提供流动性时就会发生。

随着用户在这些资产之间进行交易，资金池会自动重新平衡，这通常导致流动性提供者持有更多被卖出的资产。

例如，在 BTC/USDT 资金池中，如果 BTC 价格上涨，交易者将向资金池出售 BTC 以获取利润，而流动性提供者**会持有更多 USDT 和更少的 BTC。

当提取资金时，头寸总价值通常低于单纯持有 BTC 的情况。

早在 2021 年，高年化百分比收益率和流动性激励足以抵消这一点。

但随着 DeFi 的成熟，无常损失成了一个真正的缺陷。

各种协议引入了修复措施，如集中流动性、Delta 中性流动性提供者和单边资金池，但每种方法都有其自身的权衡取舍。

YieldBasis 采用了一种新方法，旨在通过从波动性中捕获收益，同时****无常损失，使流动性提供再次盈利。

什么是 YieldBasis？

简单来说，YieldBasis 是一个构建在 Curve 之上的平台，它使用 Curve 资金池从价格波动中产生收益，同时保护流动性提供者头寸免受无常损失。

在启动时，比特币是主要资产。用户将 BTC 存入 YieldBasis，YieldBasis 将其分配到 Curve 的 BTC 资金池中，并利用独特的链上结构应用杠杆，从而中和无常损失。

由包括 @newmichwill 在内的 Curve 背后同一团队创立。

YieldBasis 已经取得了重大里程碑：

• 从**创始人和投资者处筹集超过 5000 万美元

• 在 Legion 销售中录得超过 1.5 亿美元的承诺金额

• 在启动后几分钟内填满了其 BTC 资金池

那么，这个机制实际上是如何工作的呢？

理解 YieldBasis 工作流程

YieldBasis 通过一个三步流程运作，旨在维持 2 倍杠杆头寸，同时保护流动性提供者免受下行风险。

存入

用户的**步是将 BTC 存入 YieldBasis 以铸造 ybBTC，这是一种代表其在资金池中份额的收据**。当前支持的资产包括 cbBTC、tBTC 和 WBTC。

闪电贷和杠杆设置

协议闪电贷出与存入的 BTC 美元价值相等的 crvUSD。

BTC 和借来的 crvUSD 被配对，并作为流动性提供给 BTC/crvUSD Curve 资金池。

由此产生的 LP **作为抵押品存入 Curve CDP（抵押债务头寸）以获取另一笔 crvUSD **，用于偿还闪电贷，使头寸**杠杆化。

这就创建了一个具有恒定 50% 债务比率的 2 倍杠杆头寸。

杠杆再平衡

随着 BTC 价格变动，系统自动重新平衡以维持 50% 的负债权益比率：

• 如果 BTC 上涨：LP 价值增加 → 协议借入更多 crvUSD → 风险敞口重置为 2 倍

• 如果 BTC 下跌：LP 价值下降 → 赎回部分 LP → 偿还债务 → 比率恢复至 50%

这使 BTC 风险敞口保持恒定，即使价格波动，您也不会损失 BTC。

再平衡通过两个关键组件处理：再平衡自动化做市商和虚拟资金池。

再平衡自动化做市商跟踪 LP **和 crvUSD 债务，调整价格以鼓励套利者恢复平衡。

同时，虚拟资金池将所有步骤闪电贷、LP **铸造 / 销毁和 CDP 还款包装成一个单一的原子交易。

这种机制通过保持杠杆稳定来防止清算事件，同时给予套利者小的利润激励以维持均衡。

其结果是一个自我平衡的系统，持续对冲无常损失。

费用和**分配

YieldBasis 有四个主要**，定义了其激励系统：

• ybBTC：对 2 倍杠杆的 BTC/crvUSD LP 的索取权

• 质押的 ybBTC：赚取**排放的质押版本

• YB：原生协议**

• veYB：投票锁定的 YB，授予治理权和增强奖励

从 BTC/crvUSD 资金池产生的所有交易费用均分：

• 50% 归用户（在未质押的 ybBTC 和 veYB 持有者之间共享）

• 50% 返回协议，为再平衡机制提供资金

返回再平衡资金池的 50% 确保了不会因为缺乏套利者来平衡资金池而出现清算调用；因此协议使用 50% 的协议费用自行完成。

而分配给用户的剩余 50% 则在未质押的 ybBTC 和 veYB 治理之间共享，遵循动态分配。

简而言之，协议跟踪已质押的 ybBTC 数量，并使用以下公式调整每个持有者（未质押的 ybBTC 和 veYB）可能赚取的费用：

当无**押时 (s = 0)

因此，