MT Capital 研报：DePIN 领域的未来发展及市场潜力分析

DePIN概述 去**化物理基础设施网络（DePIN）将物理世界与 Web3 结合，通过去**化技术**成本并提升效率。DePIN 广泛应用于计算、存储、无线网络等领域，涵盖了从传统固定设备到新世代便携和可穿戴设备的广泛市场，前景广阔。

投资趋势与项目 DePIN 项目在牛市和熊市周期内均表现出显著增长，项目类型涵盖无线网络、地图、车联网、农业、无人机、天气、能源等多方面。投资机构从欧美扩展到亚洲，参与机构和投资数量持续增加，显示出对 DePIN 领域的浓厚兴趣。

市场需求与潜力 新兴 DePIN 市场种类繁多，包括健康数据、气象、能源、带宽、AI 和手机等，具有巨大的市场空间和高增长率。尤其是能源和手机市场潜力巨大，健康数据和 AI 市场的同比增长率也非常可观。

项目生态与区块链选择 以太坊和 Solana 分别成为现有 DePIN 项目和新兴 DePIN 项目的主要选择链。Solana 凭借高性能、低成本和强大的社区支持，吸引了大量新项目，逐渐成为 DePIN 项目的**平台。代表性项目如 Render、Helium、Hivemapper 等展示了 DePIN 的多样化应用。核心玩家如 Solana、IoTeX 等平台为 DePIN 项目提供了强大的技术支持和生态环境，推动了 DePIN 的快速发展。

模块化区块链趋势 模块化设计显著增强了 DePIN 的可扩展性和适应性。通过标准化接口和可互换组件，DePIN 可以灵活适应不同的应用场景和技术需求，从而推动网络的快速部署和维护。

**经济的演变 从早期固定激励模式到现在的动态激励机制，DePIN 项目如 Helium 通过调整新老设备激励、区域性激励政策和时间段激励调整等措施，确保了网络的持续增长和健康发展。

DePIN 的定义 DePIN，全称 Decentralized Physical Infrastructure Network，从字面意思解释为“去**化的物理基础设施网络”。其中，“De”表示去**化（Decentralized），“P”代表物理（Physical），“I”指基础设施（Infrastructure），而“N”则是网络（Network）。

DePIN 的核心定义在于将现实世界的用户带入 Web3，通过去**化网络实现低成本化和社交化。在当前世界中，特别是实体业务领域，DePIN 通过去**化技术实现降本增效的目标。

DePIN的项目类型 经典 DePIN 设备 特点：这些设备通常不能移动，通常是固定在某个位置。 主要业务：包括运算、带宽和储存。 市场特点：经典 DePIN 项目的市场偏向科技类，尤其是在 AI 算力等领域，更加受到资金和流量的追捧。这类市场规模较大，但竞争激烈，是一片红海。 代表性项目：Filecoin, RNDR 等。

新世代 DePIN 设备 特点：这些设备小巧灵活，可以随身携带，甚至可以穿戴。 主要业务：与生活相关的服务，例如健康监测、天气预报和手机功能。 市场特点：新世代 DePIN 项目的市场更加偏向生活，且低成本，适合日常应用。这类市场种类繁多，应用范围广泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潜力的蓝海。

通过对比这两代 DePIN 项目，可以看出 DePIN 技术在不断发展，应用场景也在持续扩展。从传统的固定设备到如今更加灵活便携的设备，DePIN 的市场前景愈加广阔，涵盖了从高科技领域到日常生活的各种需求。

DePIN 投资新生态版图 本轮牛市周期 DePIN 项目数量和种类显著增加，新世代轻量级 DePIN 项目频出，新增了 AI、手环、手表等收集健康数据的可穿戴设备，以及大量便携式轻量级物理设备 DePIN。

市场需求 从市场需求端来看，能源市场与手机市场拥有极大的市场空间，健康数据市场、AI 市场不仅拥有较大的市场空间，也有非常高的同比增长率，市场规模非常客观。

公链选择与设备类型 目前二级市场 DePIN 项目中在以太坊链上的数量最多，共计有 70 个 DePIN 项目选择基于以太坊构建，总体占比为 81%。在已收集的**项目中，Solana 生态项目数量为 28 个，总体占比为 62%。Solana 正在逐渐成为新一轮周期 DePIN 项目的**公链。

DePIN 全产业链 上游供应链

硬件制造和供应 硬件供应商：生产用于 DePIN 网络的各种设备和传感器，如 GPU、服务器、IoT 设备、无线设备等。

专业硬件制造商：一些专业的硬件制造商为特定的 DePIN 项目提供定制硬件，如 Filecoin 的存储矿机，Render 网络的 GPU。

芯片和半导体 芯片制造商：如 NVIDIA 和 AMD，提供高性能 GPU 用于计算网络，如 Render 和 Akash，这些芯片是处理 AI 工作负载和复杂计算任务的核心。

物联网设备 传感器制造商：提供环境监测、交通数据收集等所需的传感器设备。

中游产业链 网络运营和维护 网络运营商：如 Helium 和 Hivemapper，管理和维护去**化网络的正常运行，包括节点的管理、数据的传输和存储。

软件和平台开发 区块链平台：如 Solana 和 IoTeX，为 DePIN 项目提供基础区块链技术支持，包括智能合约执行、数据存储和验证。

数据处理和分析 数据分析公司：处理和分析从传感器网络收集的数据，为用户提供有价值的见解和服务。

下游产业链 应用和服务 企业客户：利用 DePIN 网络提供的服务来增强自身业务效率。

消费者应用：如 Teleport 的共享出行应用、DIMO 的车辆数据平台，为消费者提供便捷的服务并通过用户贡献的数据来获得奖励。

代表项目 DePHY DePHY 专为 DePIN 设计的开发框架，通过消息层、DID (Device ID)、开源硬件设计、链下计算网络和再抵押层等关键功能，显著**开发成本和时间，支持**标准接口硬件，实现快速、**、安全的去**化基础设施项目部署。

Solana Solana 正在成为 DePIN 的新的超级基础设施。Solana 的高性能、低廉的网络费用、强大的开发者和用户社区以及高购买力使其成为众多 DePIN 项目的**启动网络。

代表项目 Render Render Network 是一个去**化的 GPU 渲染平台，它利用区块链技术将艺术家与 GPU 提供者连接起来，实现可扩展的、成本效益更高的渲染解决方案。

Helium Helium 是一个开创性的 DePIN 项目，创建了一个去**化的无线网络，允许物联网设备通过分布式热点网络在全球范围内连接。

IoTeX IoTeX 是一个模块化构造 AI DePIN 基础设施的开放平台，旨在打通智能设备和现实世界数据与 Web3 的连接通道。

总结与展望 在 DePIN 赛道中，无论是经典 DePIN 还是新世代 DePIN，都具备足够的品类和广阔的市场，有潜力诞生出具有大规模用户采纳的伟大项目。未来，极有可能在这一领域诞生一个进入 Top 20 的 Web3 项目。

DePIN 的核心逻辑在于 Web3 对现有世界业务的降本增效。通过将现实世界的用户带入 Web3，DePIN 不仅实现了低成本化和社交化，还大幅提升了数据源的数量和**度。

近年来，DePIN 市场的种类和投资数量显著增加，机构和项目数量也在持续增长。从需求侧来看，DePIN 在多个市场（如天气、空气质量、健康、AI 等）和设备类型（如穿戴设备、手机等）中表现出巨大的潜力。

展望未来，随着 DePIN 项目的发展和技术的进步，我们有理由相信这一赛道将诞生出更多具有创新性和影响力的项目，为 Web3 生态系统注入新的活力和可能性。