比特币的MEV现象：比以太坊更微妙的传播形式

套利机会在传统金融和加密货币领域都有存在，但由于加密货币领域中未确认交易的可见性和结算时间慢，套利机会尤为明显。

尽管不像以太坊那样显著，比特币上的MEV现象通过行为如“Ordinals铭文”、区块挖空和矿工卡特尔已开始显现。

比特币上的MEV可能导致市场需求私有化内存池，这可能**加密货币的初衷之一。

加密货币和区块链的一个“杀手级应用”是能够无需中介即交易各种资产。尽管大多数资产可能毫无用处，或仅作为特定功能的衍生物存在，人们通过交易它们赚取了巨额回报。例如，像SHIB在2020年和WIF、PEPE在2023年那样。

早期资金流入这些**时，它们首先在去**化交易所的自动做市商（AMM）上购买，远早于它们在**化交易所上市的时间。AMM是无需复杂的数据共享程序即可撮合加密货币买卖的去**化应用程序。不需要护照照片、驾照快照、三重自拍，也无需等待人或事。

除了避免身份验证的便利性和隐私性，这些AMM还有一个显著的优势：尽管加密货币**将加密货币和区块链吹捧为股市的“下一代”，股市的“**休市”（如果您犯错，将不会有**追索权）并不理想，除非您像某些交易错误或故障中的受益者那样，例如伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票价格看起来交易在180美元左右，而不是约60万美元。

从某种程度上说，股市比AMM更接近实时。粗略的例子：甲方想以100美元购买XYZ股票，而乙方以99美元出售XYZ股票。由于当今金融市场高度互联，丙方以某种方式知道了这一点（获取和利用此类信息的方式合法或非法），并以99美元从乙方购买了XYZ股票，然后立即以100美元卖给甲方。每个人都满意：甲方获得XYZ股票，乙方获得99美元，丙方通过套利交易赚取了1美元。

这种赚钱的交易现在已经结束，尘埃落定，随着套利者丙方将这笔利润收入囊中，XYZ股票市场上甲方买入价和乙方卖出价之间的低效率也随之消失。所有这些发生的是实时的，我们指的是线性发生，丙方必须在恰当的时间点介于甲方和乙方之间执行该交易，并且必须按照这个顺序（A到C到B）进行。

当然，在AMM中我们也可以看到类似的套利行为，尽管形式稍有不同。假设您很早就听说过SHIB，并且想在其出现在**化交易所之前购买一些。由于它尚未在交易所上市，您调用了基于以太坊的AMM（SHIB以ERC-20**的形式存在于以太坊上），然后点击按钮购买SHIB**。当您发出此订单时，它被放入包含许多潜在以太坊交易的大批次中。其中一些交易可能是人们使用USDC在线购物，但许多交易都是像SHIB、WIF或PEPE这样的**交易。

所有这些交易在**确认和执行之前都是公开可见的，因为它们悬挂在名为mempool的数字交易等待区中。如果您用于交易的AMM因市场低效而低估了SHIB的价格（就像我们在XYZ股票的例子中一样），网络上的某人可以使用不同的AMM构建一个以太坊交易，比您更早购买SHIB，并以更高的价格出售给您（请记住，这些交易在**确认之前是可见的）。

为了进一步扩展这个例子，让我们假设您购买的SHIB数量相当大。在这种情况下，每个人都可以看到您这笔影响市场的大宗交易正在等待确认，并可以在您的交易周围进行交易，以利用市场的低效和您的订单对市场的影响。

这类交易可以归类为三明治交易。有些人选择使用“三明治攻击”这个术语，因为AMM不能将买方与预期卖方进行匹配，这可能导致原始买方在交易完成之前遭受巨大损失（想象一下，如果您想购买10亿个SHIB**，而由于AMM效率低下，您只能得到8亿个）。

三明治交易和其他类型的“低效发现”广泛地被称为“**（或矿工）可提取价值”。当讨论MEV时，这是加密技术术语，就像EV或IRR是**金融的术语一样。

MEV的优缺点及其在比特币上的脆弱存在 关于MEV的讨论非常广泛。它是好是坏？它是非法的吗？

这要看您问的是谁。

从好的方面来说，MEV是自由市场，通过**低效来计算区块链上事物的实际成本，而低效则会被利用，直到低效趋近于零。从坏的方面来说，MEV使不知情的外行和新用户有可能被专家和**用户**击败（听起来很熟悉？）。

到目前为止，我们只讨论了以太坊，因为尽管MEV有先发优势，但比特币上实际上并不存在MEV。理论上存在，但在经济上不可行（除非在非常特殊的情况下）。

您可能会问：“没有MEV吗？如果基于以太坊的AMM有MEV，那么基于比特币的AMM肯定也有MEV吗？”

您说得对，只是目前还没有规模有意义的基于比特币的AMM。这是因为以太坊比比特币更具表现力，这意味着您可以“