为什么我们需要碎片化 NFT？

碎片化 NFT 研究报告：提高 NFT 流动性的探索和实践

顾名思义，非同质化**（NFTs）是独特的数字资产。但问题也随之而来，每个 NFTs 的独特性使它们难以与其他资产进行交换，因此难以定价。下文将带你了解关于 NFTs 碎片化以及增加 NFTs 流动性的各种实践。

什么是 NFT？

非同质化**（NFT）指的是独特的数字资产。

试想一下，为什么我们的很多身份资料，如护照、身份证和出生证等，仍然写在纸上，而不是存储在数字副本中？原因是我们没有办法证明数字文件的真实性，但 NFT 可以通过证明每个数字项目的**性来解决这个问题。

有了这项技术的支持，NFT 成为了一个全新的数字资产类别，包括艺术品、体育卡、收藏品、游戏项目、域名等等。

为什么我们需要碎片化 NFT？

NFT 为数字艺术家提供了谋生的另一种选择。在此之前，由于数字拷贝很容易，数字艺术可能没有捕获太多价值。通过使数字物品变得稀缺，越来越多的收藏家对数字空间产生了兴趣，从而抬高了 NFT 的价值。NFT 市场的确是有利可图的，投资者们也蠢蠢欲动，但拥有热门的 NFT 并不容易。

与传统的艺术品一样，NFT 也存在着流动性差的问题。由于缺乏交易活动，很难确定市场价格。没有实时价格，整个 NFT 作为借款抵押品是有难度的。

因此，NFT 作为一种有竞争力的资产仍然存在一些缺点：

没有流动性导致买卖过程中的滑点过高

缺少市场定价，因此难以估值

不是一个好的抵押品，资金效率低

需要大量的资本支出才能有获得高价 NFT 的机会

碎片化的目的是通过使 NFT 可分割来解决这些问题，提升交易的便捷性。下面我们将分析 4 个 NFT 碎片化解决方案—— Unicly、Niftex、NFTX 和 NFT20。

Unicly

Unicly 是 NFT 领域的新生代项目

用户可以通过 Unicly 锁定某个 NFT 集合，获得被称为“uToken” 的非同质化共享**，uToken 代表了 NFT 集合的所有权。uToken 拥有对集合的治理权，例如决定哪些 NFT 可以被纳入集合。Unicly 支持不同类型的 NFTs，其结构类似于 NFT 基金。

如果想从集合中赎回原始的 NFT，首先需要 uToken 持有者一起投票解锁这个集合。但是买家不能为整个集合出价，必须对相关的原始 NFT 进行单独出价。一旦达到了投票门槛，集合将被解锁，每个 NFT 的**出价者可以认领对应的 NFT。然后，uToken 持有者可以获得中标者支付的 ETH。

Unicly 的治理**为 UNIC，UNIC 持有者可以质押 UNIC 来获得 xUNIC，持有 xUNIC 可以获得分红。

uTokens 可以在 Unicswap 内进行交易，UnicSwap 是 Unicly 自己创建的自动做市商（AMM），也是 Uniswap V2 的分叉版本，交易手续费为 0.3%。手续费的 0.25% 归 uTokens 的流动性提供者所有，剩余的 0.05% 用于回购 UNIC **并分配给 xUNIC 持有人。

Unicly 于 2021 年 4 月 7 日推出，目前有 44 个集合，包括 Cryptopunks、Hashmask、Aavegotchi 和 Axies，累计总锁定价值（TVL）达到 4500 万美元。

Niftex

Niftex 是最早做 NFT 碎片化的项目之一。它于 2020 年 5 月推出，那时 NFT 还没有爆发。

与 Unicly 类似，它允许用户铸造可被称为“shard（分片）”的碎片化 NFT。它最初专注于单个 NFT，如价格昂贵的 Axies 和 CryptoPunks。

同时，它也允许用户为一系列 NFTs 铸造碎片，碎片持有人享有原始 NFT的治理权。例如，如果原始 NFT 是 Decentraland 的一块土地，由土地产生的收益，例如租金，就可以分配给碎片持有人。与 Unicly 一样，Niftex 也支持多种类型的 NFTs。

Niftex 一开始采用的是 Uniswap v1，但在最近推出了 Niftex v2 版本， Niftex 决定搭建自己的交易所并新增版税分配等功能。有部分 NFT 艺术作品发行平台会将每次交易的版税都分配给艺术家，这是一个新颖的想法，可能会显著提高艺术家的收入，毕竟在传统艺术领域，艺术家只从其作品的**次销售中拿到收益。

但是，对于碎片化 NFT 来说，由于整个原始的 NFT 被锁定在智能合约中，因此**碎片化的销售都不会触发版税。Niftex 开创了一项名为艺术家交易费版税的新功能，其中部分交易费将归艺术家所有。

Niftex 为碎片化 NFTs 引入了买断条款，即使购买者没有集齐所有的碎片，也可以购买相关的NFTs。让我们看一个例子，了解买断条款是如何实际运作的。

假设一个 NFT 有 100 个可用碎片，触发买断的**条件为持有至少 10% 的碎片。如果买家想以 100 ETH 的价格购买整个 NFT，触发买断的条件是买方需要准备 10 个碎片和 90 个ETH。如果要取消买断，碎片持有者需要以 10 ETH 的价格买下这 10 个碎片，这一系统设计是为了防止无效交易。

根据 DappRadar 的数据，Niftex 目前有 25 个不同的碎片种类，包括 Cryptopunks、Axie Infinity 和 Bored Ape Yacht Club 等项目，累计总锁定价值（TVL）达到 370 万美元。

NFTX

与 Unicly 和 Niftex 都不相同，NFTX 不支持单个 NFT 的分片。NFTX 专注于为具有同等价值的 NFT 创建基金，从而帮助 NFT 项目建立价格底线。

NFTX 有两种类型的基金：

1.D1 基金

每个 D1 基金**都是 1:1 对应相关 NFT 的。例如，如果某用户拥有 2 个PUNK-FEMALE，这意味着该用户可以在任意时间赎回两个随机的女性 CryptoPunks。

2.D2 基金

每个 D2 基金**都是 Balancer 流动池的 LP **，集合了多个 D1 基金的**。例如 PUNK 是一个 D2 基金，集合了五个不同的 D1 CryptoPunks 基金，分别是 PUNK-ZOMBIE，PUNK-FEMALE，PUNK-BASIC，PUNK-ATTR-4，和PUNK-ATTR-5。

这些基金是由用户将他们的 NFT 存入池中构建而成的，该过程称为铸币。例如，用户存入 5 个 CryptoPunk，就可以获得 5 个 PUNK-BASIC **作为回报。用户可以随时兑换成 NFT，但请注意，兑换的 NFT 将是随机的。因此，用户不应存入高价值的 NFT 或他们想要**和喜爱的 NFT。

每个 CryptoPunks 都有自己独特的属性。某些稀有的属性和组合方式将决定 CryptoPunks 的价格。因此，NFTX 创建了五个不同的基金，用于满足不同的价格点。

基金**是基于 ERC-20 标准建立的，因此，它是可替代的。用户可以选择在 Sushiswap 等去**化交易所提供流动性，默认的交易对是 ETH。如果交易对有了足够的流动性，既有助于为 NFT 创造一个价格底线，也能增加 NFT 的流动性。当然，流动性提供者也能从中赚取交易费。

如果基金** Punk-Basic 价值 40,000 美元，就说明每个 CryptoPunks 的价格底线为 40,000 美元。

预计 NFTX 团队未来还会推出 NFT 借贷和随机礼品卡的功能。目前 NFTX 没有收取**费用，但在 NFTX v2 本本中，团队计划增加铸币费和赎回费，从基金中赎回特定的 NFT 会有额外的费用。

截至 2021 年 6 月，NFTX 已经支持多达 35 个项目，如 CryptoPunks、Hashmasks、Bored Ape Yacht Club、CryptoKitties 和 Axie Infinity，成功锁定的 NFT 数量为 2675 个，累计总锁定价值（TVL）达到 220 万美元。

NFT20

NFT20 也是一家 NFT 指数基金项目，其治理**名为 MUSE。与NFTX类似，NFT20 基金只支持来自同一项目且价格相似的 NFT。

通过 NFT20 销售 NFT 有两种方式：

1. 普通铸币；用户可以将他们的 NFT 存入对应的项目资金池，并铸造 100 个 NFT20 **。其中 5% （5 个）将作为手续费给予 MUSE 持有人，用户可以获得 95 个 NFT20**。

2. 荷兰式拍卖；如果用户认为他们的 NFT 价值超过 100 个 NFT20 **的价值，他们可以创建一个荷兰式拍卖来设定自己的价格。荷兰式拍卖是一种拍卖方式，拍卖过程中价格会逐渐**，直到**售出。

目前，荷兰式拍卖仅作为一种中介手段，目的是使用 NFT20 **去促成高价 NFT 的销售。所以发生的交易都是点对点的，NFT 的销售收入不会纳入基金中。

与 NFTX 赎回随机 NFT 不同的是，NFT20 允许赎回指定的 NFT，这就有了更大的套利空间。如果 NFT 收藏夹发现池子中的 NFT 价值超过 100 个 NFT20 **，他们可以马上用 100个 NFT20 **购买和赎回这些 NFT。

截至 2021 年 6 月，NFT20 共支持了 34 个在 Uniswap 上有流动资金 的 NFT 项目，其中不乏知名项目，比如 Hashmasks、Wrapped Moon Cats 和 Gan Punks。目前成功锁定的 NFT 数量为 100 万个，累计总锁定价值（TVL）达到 180 万美元。

秉承着去**化的原则，** NFT 项目都可以在 NFT20 中创建自己的资金池。

为了吸引更多的用户，NFT20 也推出了几个独特的功能，比如名为“NFT Royal”的卡牌游戏和NFT 闪电贷功能。最近，NFT20 上线了 Polygon 网络。

项目对比

流动资金 > 0 美元的基金

以固定价格销售（ 在 6 天内以固定价格出售碎片）的费用是 0。自行发行（将所有碎片发行给自己，你可以按照合适的方式自行分配）将收取 1% 的费用，

从表格中，我们可以看出，有两种方法可以将 NFT 碎片化：

捆绑法/集合法

指数化

下面我们将分别探讨这两种方法的优缺点。

捆绑法/集合法（ Unicly 和 NIFTEX 使用）

捆绑法指的是创建接受不同 NFT 的基金，然后将该基金**化，用户可以购买基金**来接触原始 NFT 集合 。

优点：

支持单个 NFT 的碎片化

小投资者能够接触到多样化的高价位 NFTs

**持有人可以拥有对原始资产的治理权，使得有效用的 NFTs 价值**化，比如创收型 NFTs （游戏地块）。

缺点：

很难赎回原始 NFTs。几乎没有办法赎回单个 NFT，需要买断整个捆绑资产以释放相关资产。

没有价格底线可以参考。每一个 NFTs 都必须被单独估值，才能得出整个捆绑资产的估值。

指数化（NFTX 和 NFT20 使用）

指数化方法旨在通过创建具有相似价格的 NFT 基金来创建一个价格底线。

优点：

为 NFT 系列创建价格底线

易于赎回原始 NFT 资产

缺点：

每个基金只接受相同系列的 NFT

不区分常见和罕见的 NFT

通过观察这四个项目的 TVL（总锁定价值），我们可以得出一个很肯定的结论，捆绑法已经成功地吸引了更高的管理资产（AUM）。这主要是因为捆绑法可以更灵活地允许纳入高价 NFT 资产。

尽管 Unicly 仅上线3个月，但目前它的 TVL 是**的。Unicly 成功的一个原因是由其流动挖矿项目推动的，该项目将 UNIC **分配给 uTokens 的流动性提供者；而另一个原因则是 uJENNY 的创建，这是**个建立在 Unicly 上的去**化自治组织（DAO）。uJenny 凭一己之力地贡献了 Unicly 近 40% 的 TVL。Jenny DAO 的目标是获得有价值的 NFT，从这个意义上来看，它的行为类似于一个 NFT 对冲基金。

目前已经有相当多的 NFT DAO 出现，汇集资本用以保障稀有的 NFT 资产，包括 PleasrDAO， FlamingoDAO，和 Yield Guild Games，它们都是值得关注的 NFT DAO。投资者可以通过获得他们的治理**来接触到这些 DAO 的 NFT 。从这个角度来看，我们可以把 Unicly 和 NFTX 看作是能够创造更多 NFT DAO 的平台。

即使捆绑法应用似乎更为广泛，但这并不意味着指数化方法已经失败。NFTX 已经与多个 DeFi 指数供应商接触，将其基金**纳入 NFT 指数。例如，PieDao 已经将两个 NFTX 基金—— PUNK-BASIC 和 MASK 纳入其 NFT 指数“PLAY” 。与不同 DeFi 项目的跨界合作很可能被证明是未来被应用的关键。

价格底线作为一个衡量标准被 NFT 社区大量使用，用以定义某一特定 NFT 项目的成功。例如， Bored Ape Yacht Club 的价格底线已经超过了 The Meebits 的价格底线，NFT 社区因为这个大反转都在热烈庆祝。

设置一个价格底线肯定是有价值的一件事情，因为它可以用来得出 NFT 项目的**估价。然而，如果大部分的价值只归属于最稀有的 NFT，那么捆绑法将是获取大部分价值的方法。

NFT 平台**估值

纵观各个项目治理**，UNIC 的价值可能被相对低估。但经过 2021 年**季度的大肆曝光宣传以来，NFT 市场已经大大降温。另外，即使有这些碎片化的尝试，NFT 市场仍然被认为是不流动的，其应有率并不理想。

Unicly 的主要收入来源是从交易量中收取 0.05% 的费用。在过去的一个月里，UnicSwap 的日交易量仅徘徊在 50 万到 100 万美元左右。

我们假设日均交易量为75万美元。这样的话，年交易量大约为274百万美元。如果从中收取0.05%的费用，那么Unicly的年收入只有微薄的13.7万美元。也就是说，NFT市场仍处于早期阶段。

特别关注

DAOFi

DaoFi 发布了 Fraction.art，一个推出 NFT 碎片化的初级艺术市场。在**市场销售后，用户可以在由 DaoFi 促成的二级市场购买 NFT。

Fractional

Fractional 允许用户铸造碎片化的 NFT。目前，该产品仍处于测试模式。你可以在他们的网站上试用测试版。

结论

NFT 在 2021 年**季度受到了前所未有的关注，销售额**惊人，例如卖了6900万美元的 Beeple艺术作品。但大部分普通人没有什么好方法可以接触到这些高价的 NFTs。NFT 碎片化 旨在使 NFT 市场更加民主化，并允许散户交易者享受到这些 NFT 的涨价所带来的收益。

NFT 碎片化市场仍处于初期阶段，但它拥有颠覆非流动性资产类别市场的巨大潜力。仅房地产市场的规模就有望在 2021 年增长到2.8万亿美元。艺术品市场则是另一个等待颠覆的市场，2020 年期间艺术品市场的销售额达到500亿美元，目前已经有一些加密货币项目在解决这些问题，如 RealT 。

NFT 碎片化的应用仍然乏善可陈，该领域前四名项目加起来的 TVL 还不到 1 亿美元，而对于 DeFi 协议来说，这是一个非常容易达到的数字。NFT 作为一种资产类别，要证明其盈利能力和可持续性还有很长的路要走。但随着数字原住民的兴起和对替代投资需求的不断增加，NFT 碎片化可能会成为未来十年的投资黑马。