复盘香港虚拟资产ETF近期表现：银行尚未分销，多流程需磨合

香港6家虚拟资产ETF自4月30日上市以来已经有一个半月，市场仍处于磨合期。一方面传统银行尚未分销这些虚拟资产ETF，另一方面一些券商却积极地推动布局，例如胜利证券的VictoryX交易APP现已向专业投资者开放USDT和USDC的存取功能。

具体到市场交易量表现，SoSo Value的数据显示，在这段时间内，香港BTC现货ETF的单日总成交额平均为432.15万美元，在6月11日达到1149.84万美元的历史新高；香港ETH现货ETF的平均单日总成交额为143.54万美元，**点出现在5月27日，为440.42万美元。

有业内专家分析称，香港虚拟资产ETF的交易量与规模走势倒挂，利益攸关的多方正在因提前到来的ETF批复而“补课”，不同机构之间磨合，疏通堵点。两个月后，或许才是起量的关键节点。

上市一个半月，6支虚拟资产ETF数据表现如何？

根据公开数据，香港3支比特币现货ETF在4月30日的首日发行规模达到2.48亿美元（以太坊现货ETF为4500万美元），远超美国比特币现货ETF在1月10日约1.25亿美元的**规模（剔除Grayscale），也说明了市场对香港加密ETF的后续表现预期颇高。

从开局的交易量上看，市场对这6支香港加密ETF的诟病，集中在其相对美国加密 ETF 的“低迷”的表现上：上市首日，香港6支加密ETF总交易量为8758万港元（约1120万美元），其中三支比特币ETF交易量为6750万港元，尚不足美国比特币现货 ETF 首日总交易量（46亿美元）的1%。

根据SoSoValue的数据，截至6月13日，香港ETF比特币持有总量为4070枚，总净资产2.75亿美元。在以太坊现货ETF方面，香港ETF的ETH持有总量为14030个。

纵观一个多月的情况，从香港BTC现货ETF单日总成交额上看，6月11日单日总成交额达到1149.84万美元，达到历史新高，但后两日很快回落。自上市以来，平均单日总成交额432.15万美元。在此期间，美国比特币ETF的平均单日总成交额为19.65亿美元。

而香港ETH现货ETF单日总成交额**点出现在5月27日，为440.42万美元。自上市以来，平均单日总成交额143.54万美元。

传统银行尚未分销，两个月后或是起量关键

然而尽管香港虚拟资产现货ETF上市逾一个月，暂仍未有银行上架。安永香港金融服务咨询数据及分析主管Chris Barford向信报表示，传统银行关注对反**及认识你的客户（KYC）监管风险，故对参与分销产品较为谨慎。

有发行商坦言，银行和券商受监管主体不同，在银行的分销还需等待相应监管主体许可，银行内部可能需时间进行评估。Barford解释，人才短缺为一大挑战，全球市场均面对人才短缺问题，需更熟悉分散式账本和虚拟资产世界人才，并与金融服务和法规知识相结合，在落实技术解决方案的同时，要达到传统银行或金融机构风控水平，才可更接纳这些产品。

而与此同时，同样作为传统金融机构，一些香港券商正在布局提供比特币等虚拟资产的交易服务。

例如香港的胜利证券、老虎证券、盈透证券等券商均已推出相应服务，投资者在券商APP上即可实现比特币等虚拟资产的交易。据券商**报道，有的券商表示，与虚拟资产相关的收入可能会占到公司收入的四分之一左右。据PANews了解，虽然不少券商都支持上述ETF产品购买，但有些较大规模券商同样出于监管考量，不主动公开向客户推荐虚拟资产ETF。

今年5月6日，老虎证券(香港)宣布正式推出虚拟资产交易服务，支持比特币、以太坊等18个币种，成为香港首批通过单一平台同时支持证券和虚拟资产交易的网上券商。6月17日，老虎证券(香港)宣布，已获香港证监会批准升级牌照，正式将该服务拓展至香港零售投资者。目前，全港零售投资者已可通过老虎证券投资旗舰平台Tiger Trade、以相宜成本一站式交易包括比特币和以太币，以及股票、期权、期货、美国国债、基金等各类全球资产，实现虚拟资产与传统金融资产无缝配置和管理。

此外，去年11月24日，香港胜利证券表示，其成为全港**持牌法团获证监会批准，可向零售投资者提供虚拟资产交易及咨询服务。同样在去年11月24日，香港盈透证券也已获得香港零售客户虚拟资产交易的许可，允许交易比特币和以太坊。

投资者要在券商APP上交易比特币等虚拟资产，需要开立一个虚拟资产的账户。券商对虚拟资产的交易设置了较低的入场门槛，交易门槛为100美元起。 

Hashkey Capital二级基金合伙人Jupiter Zheng在近期撰文表示，香港虚拟资产ETF的交易量与规模走势倒挂。这其实映射出一种“结构性”的潜流——利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点。特别是针对实物申赎，需要流程、促进交易商（PD）、券商、托管商/交易所、做市商等不同机构之间的磨合，疏通堵点。两个月后，或许才是起量的关键节点。

此外，未来香港虚拟资产ETF规模的关键力量来自机构投资者。安永调查发现，不少机构投资者都预计将在未来2至3年增加对虚拟资产的配置。若管理的资产逾5000亿美元，大多都会把约1%资产投资于某种形式的虚拟货币上，而且多数家族办公室也有涉猎虚拟货币。大型投资者认为虚拟资产回报率或在未来一段时间跑赢市场，惟有价值呈现波动，若能够管理此风险，虚拟资产就是具吸引力的资产类别。

展望未来，尽管香港虚拟资产ETF目前的表现尚待提升，但随着更多券商提供相关服务，银行分销的可能性增加，以及机构投资者对虚拟资产的兴趣提升，香港虚拟资产ETF的市场潜力仍然值得期待。