借贷市场新突破：Morpho如何实现二次跃迁？

借贷协议的资金容量在DeFi领域排名**，是DeFi中资金吸收量**的板块。借贷市场的需求已得到验证，商业模式健康，市场份额相对集中。

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去**化借贷市场的护城河明显：Aave的市场份额从2023年的50-60%上升到目前的65-70%。

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Aave经过多年的积累，**补贴逐渐减少，而其他借贷协议如Morpho仍需额外的**激励。Aave实现市场占有率的核心优势包括：

长期稳健的安全表现：Aave的fork项目因盗币或坏账事件停摆，而Aave保持了良好的安全记录，赢得了用户信任。

更充足的安全投入：头部借贷协议凭借更高的收入和充裕的资金，能够为安全审计和风险管理提供**支持，确保新功能的安全性和新资产的引入。

Morpho自2022年下半年获得a16z的融资以来，在两年内实现了快速增长。目前，Morpho的借出资金达到14.32亿美元，仅次于Aave和Spark。

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Morpho的成功经历了两个重要阶段，通过这两个阶段的积累，市场占有率稳步上升。

**次跃迁：优化 Aave 和 Compound 实现快速增长

Morpho的初始业务模式聚焦于提高借贷协议的资金利用效率，特别是解决Aave和Compound等点对池模型中资金存借不匹配的问题。通过引入点对点的匹配机制，Morpho为用户提供更优的利率选择，即更高的存款利率和更低的借款利率。

点对池模式的核心问题是资金池的总存款量远超借款总额，导致效率低下。Morpho的解决方案是将用户的存款和抵押品分配至Aave和Compound，确保基础利率，同时使用点对点匹配机制优先处理大额订单，减少闲置资金。这种方式使存款**利用，借款人仅支付所需资金的利息，实现了利率优化。

这种匹配机制的优势在于：

存款用户享有更高收益，借款用户支付更少利息，提升用户体验。

Morpho依托Aave和Compound，利用其基础设施作为资金缓冲池，将风险控制在相似水平。

对于用户而言，这一模式具有显著吸引力：

无论是否匹配成功，用户至少能获得与Aave和Compound相当的利率，匹配成功时，收益或成本进一步优化。

Morpho基于成熟协议构建，风控模型和资金管理**沿袭Aave和Compound，**了用户对新兴平台的信任成本。

通过创新设计，Morpho利用DeFi协议的可组合性，成功吸引了更多用户资金，实现了**的利率优化服务。

第二次跃迁：从应用转向去**化基础设施，分离风险并构建独立生态系统

Morpho的优化器使其在一众借贷协议中脱颖而出，但为了实现更广阔的发展，Morpho采用了类似Uni V4的产品思路，将自身定位为基础层，开放基础层之上的模块。Morpho将风险参数开放给个人和生态协议，将风险从平台转移到第三方，从而提升生态价值。

为什么Morpho要将风险参数开放给第三方？

风险隔离：每个市场的清算参数独立设置，Morpho的智能合约**650行Solidity代码，简单且安全。

金库的可定制化：供应商可以以更高的LLTV放贷，同时承受相同市场风险，创建**抵押品和**资产及风险参数化的市场。

**成本：Morpho**自主，无需支付平台维护、风险管理者或代码安全专家的费用，单例合约使Gas成本大幅**70%。

乐高底层：第三方协议或个人可以在Morpho上添加更多逻辑层，增强核心功能或简化用户体验。

坏账处理设计：若清算后仍有未清偿债务且无抵押品弥补，损失由所有贷方按比例共同承担，避免平台破产。

开发者友好：账户管理实现无GAS交互和账户抽象功能，免费的闪电贷允许一次调用访问所有市场的资产。

Morpho平台为用户提供了**自主的构建空间，**个人或机构都可以设计并实施自己的借贷风险管理机制。专业金融机构也能通过提供管理服务赚取费用。其无需许可的特性让用户灵活设置参数，自主创建和部署独立的借贷市场，满足不同用户的风险偏好和使用场景。

Morpho通过去信任设计低成本积累声誉和TVL。目前Morpho上有数百个Vault，但大多数来自风险管理专家设计的Vault。Morpho允许**人创建Vault，即使大多数失败也不会影响平台，运营出色的Vault会脱颖而出，享受平台带来的用户量。

MorphoVault是如何工作的？

Morpho Vault 是一个建立在Morpho协议上的借贷金库系统，专为借出资产的管理而设计。DAO、协议、个人投资者或对冲基金都可以在Morpho Vault上自由创建和管理金库，每个金库专注于一种**资产，并支持定制化风险敞口，将资金分配到一个或多个Morpho市场。

Source：Morpho

该设计优化了借贷流程，提升了用户体验，有效聚集市场流动性。用户可以参与独立市场和借贷池交易，轻松提供流动性，通过被动方式赚取利息。

Morpho Vault 提供高度灵活的风险管理和费用结构。每个金库都能根据需求调整风险敞口和绩效费用设置，用户可以根据个人风险承受能力和投资目标选择最合适的金库。

Morpho自11月下旬起通过了**可转让提案，吸引更多用户参与。自6月上线Base后，各项数据不断上升，成为Base生态中的热门DeFi协议。受ETH ETF潜在质押可能性和RWA讨论的影响，Morpho启动部署在Base链上的**Coinbase认证的RWA金库，支持多种RWA抵押品选项，使其在Base生态中占据独特位置。

回顾Morpho的发展历史，其在积累声誉方面表现出色。从最初的Morpho优化器开始，利用Aave和Compound作为资本缓冲池，快速建立品牌。时机成熟时，Morpho通过开放借贷维度给第三方，大幅**风险，低成本发展生态，打造原生应用。Morpho认识到，平稳运行历史对于安全性品牌的打造至关重要，这是其立身之本。

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