回溯加密行业10年投融资演化史

FTX，花了两年时间坐上二把手的位置，只在一夕之间跌落神坛，百亿估值如昙花泡影，一朝散尽，放在年轻的加密行业发展史中，它也如一颗巨石，跌落湖**，让每一个坐在 Crypto 航船上的人都心生不安。

而投资于 FTX 的一众明星 VC 也损失惨重，红杉资本的 2 亿投资减值为 0，淡马锡所拥有的 3.2 亿美元 FTX 股份一文不值，Paradigm 的 2.15 亿美元投资成为了它近几年来最失败的一笔。

如果我们把时针拨回十多年前，拨回那个比特币刚刚崭露头角、充满加密原生主义的时代，找寻早期 VC 的身影，可以看到，为数不多的 VC( Venture Capital )机构在当时贫瘠、荒芜、充满未知的早期行业中发掘种子，有的成长为了后来的参天大树，有的在极速发展的 Crypto 行业中被迅速遗忘。

这，就是 Crypto，时间在这里加速，孵化、生长、迭代、消亡再到新一轮的潮起潮落，往往都在朝夕之间，Crypto 的巨变就这样体现在行业中的每一个角落，如果数年后再回头看 FTX 的巨震，或许也只是一个不大不小的浪花。

12 年前的 3 月，伴随着全球**加密货币交易所 bitcoinmarket.com(现已消失) 的出现，正式开启了比特币交易的大门。 同年 7 月，区块链(blockchain)一词也**出现在 BitcoinTalk 论坛上(之前称为 Proof-of-Work chain 工作量证明链)，日后，这一个名字成为代表前沿科技的核心词汇，而此时，并未有真正意义上的 Crypto Venture Capital 涉足这个行业，更多的都是个人投资者，或是一些嗅觉灵敏的资本小步试探着。

日后被奉为硅谷传奇的投资机构 a16z，直到 2013 年 4 月才投出了自己在 Crypto 领域的**笔，所投的公司是一家专注数学货币支付的旧金山初创公司 OpenCoin，之后这家公司不仅成为了加密货币领域的头部选手，还与美国 SEC 来了一场旷日**的对垒。在这个阶段，伴随着比特币影响力的扩大，围绕着比特币的支付应用，出现了不少研究公司和以此为投资对象的 VC 机构。

2016 年之后，以太坊开始逐渐成熟，并开启一个疯狂 ICO 的时代，作为一种全新的筹资方式， ICO 的出现似乎让创业者找到了一条不依靠 VC 的方式，在当时的热潮中，机构和个人都在以 BTC/ETH 币本位的方式进行着投资，伴随着 Crypto 行业的进一步发展， VC 本身也在快速的进化，投资理念的更新、传统 VC 的入局、原生加密 VC 的崛起，共同作用着这个资本密集的行业。

在经历了 2017-2018 的疯狂之后，整个 Crypto 迎来了发展沉淀的两年，DeFi、NFT 等各类标准和协议应用的雏形都是在这个时间出现的，一直蛰伏到了 2020 年，迎来一次前所未有的技术大爆发，恰逢疫情后的美元大宽松，为 Crypto 市场带来了前所未有的资金量，也让 Crypto 的应用市场得到了前所未有的丰富，这也是当前大多数人所熟悉的 Crypto 行业。

这个阶段，伴随着大量 VC 机构和资金的涌入，动辄数十亿美元级别的 Crypto VC 基金层出不穷，投融资的项目数量、金额，投资规模和机构的数量都创下了历史之最。通过美元和稳定币进行投资也成为最常见的方式，过去币本位投资的方式更多的成为了 L1 链进行生态扶持的手段。

10 年的 Crypto 发展历史或许并不长，但它也从另一个角度见证了加密行业从荒芜到繁荣的全过程。

比特币时代 (2013 年 -2016 年)

在以太坊出现之前，Crypto 世界里的叙事主角只有一个——BTC，而围绕着 BTC 的叙事只有三类，交易、支付和挖矿。这个现在看起来有些单薄的叙事，却是那个时代的潮流，它支撑起了早期加密圈的建立和扩张，并为后来的辉煌时代提供了最早期的养料和精神图腾。

2013 年

这个时期，各国政策还未进行严厉的监管，应用、投资、炒作等都与比特币相关，可以说，这个阶段的 Crypto 市场里，比特币是最核心也是**的叙事。 整个 2012 年，比特币初创公司投融资** 210 万美元，即使到了 2013 年，千万的级别的投资记录也有一笔，500 万以上美元的融资在当时也称得上绝无**，当时最知名的三次笔投资分别投向了 Coinbase、比特币**和 Circle 。

2013 年，**的一笔融资投向了现已上市的美国交易所——Coinbase，这笔投资金额为 2500 万美元，在那个应用单一的时代，如此大规模的融资引发了不小的轰动，而背后的投资机构既有明星 Andreessen Horowitz(a16z)，也有 Union Square Ventures、Ribbit Capital 等低调且眼光精准的 VC。Union Square Ventures 是美国最知名的风险投资机构之一，现有的投资版图中既有协议实验室、Dapper Labs，以及 Arweave、Polygon、zkSync 等明星项目，也有知名的加密原生投资机构 Polychain 和 Multicoin Capatil 等。而成立于 2012 年的 Ribbit Capital，在加密投资版图中也出现了以太坊、**VE、Arbitrum等行业龙头项目，在早期的行业投资中，也是非常活跃的一只 VC。

2013 年的比特币**，是当时****也是最早的比特币交易所，来自光速**的 500 万美元融资，或许正是看中了它的这个优势。虽然这笔投资**失败了，但比特币**承载了**最早一批加密 OG 的回忆。之后，光速**再也没有投资** Crypto 项目，反倒是其海外的母公司光速创投对 Crypto 还保持了十多笔的投资记录，比较知名的投资项目有 Yuga Labs、Magic eden、Zerion 以及当下的主角 FTX，但从投资笔数来看，Crypto 领域明显不是**。

2013 年的另一笔知名投资则投向了 Circle Internet Financial，此时的 Circle 还并不是我们现在熟知的 USDC 发行商，而是一家比特币应用公司。作为初创公司的创始人，Jeremy Allaire 当时对公司定位还是只是基于 BTC 构建产品，来推动 BTC 的更广泛应用，比如通过 Skype 或电子邮件使用比特币，也正是他的这个想法也让他从 Breyer Capital 和 Accel Capital 两家机构中拿到了 900 万美元的融资，这也是当时比特币应用赛道**的一笔融资。而 Circle 所发行的 USDC 一直要等到 2018 年的 9 月才问世。

据 Coindesk 统计，2013 年，各类加密初创公司从 VC 那里的融到资金是 8800 万美元，超过了前一年的数十倍，而这一年围绕着比特币还有很多**次，比如：11 月比特币**突破 1000 美元;**台比特币 ATM 在温哥华的 Waves 咖啡店运行，比特币的挖矿算力**从 20Th/s 跃升至 9000 Th/s 等等。

2014 年

这年 6 月，行业的投融资总额已经超过了 2013 年的总和，全年达到了 3.14 亿美元，这比 2013 年的 9380 万美元增加了近 3.3 倍。

这一年最活跃的投资机构叫 500 Startups，成立于 2010 年，是当时美国硅谷支持比特币应用企业发展的四个孵化器之一，也是四者中**的(其它三个分别是 Boost VC、Plug and Play Technology Center 和 CrossCoin Ventures)，之后，500 Startups 逐渐发展壮大并成为全球最活跃的早期风险投资机构，横跨各个投资领域，但之后渐渐退出了对加密领域深度追踪，对 Crypto 领域的投资也只是集中在交易和支付领域。

2014 年，在比特币应用领域的投资金额进一步放大，超过 2000 万级别的投资记录有 4 起，分别是钱包服务商 Blockchain 的 3050 万美元、BTC 支付平台 BitPay 的 3000 万美元、比特币侧链研究机构 Blockstream 的 2100 万美元，以及比特币挖矿设备供应商 Bitfury 的 2000 万美元。

比特币支付平台 BitPay 作为当时区块链金融科技的代表之一，这轮融资的 3000 万美元是由 Index Venture 领投，雅虎联合创始人杨致远旗下的 AME Cloud Ventures、李嘉诚私人风**司 Horizons Venture 以及 Felicis Ventures 等众多机构都参与其中，这些投资大多是很传统的 Web2 风投，之后涉足 Crypto 领域并不多，即使有，也是投向了那些已经成熟的大企业，而大家投资 BitPay 更大是因为它代表着金融科技的前沿。

至于 Blockstream，它是**也是最早研究闪电网络的开发团队，作为比特币支付的核心叙事，闪电网络自从被提出后就一直是比特币生态的核心，也是当时自比特币创立以来最重要的一项创新。之后，Blockstream 推出了自己闪电网络客户端 c-lightning，还推出了比特币侧链 Liqduid，虽然后者发展**，到闪电网络却在激荡的 Crypto 行业迭代中稳步前行。据 1ML 网站统计数据显示，截止 11 月 14 日，比特币闪电网络锁定的比特币数量已突破 5133 枚，创出了历史新高，加上 2015 年 BTC 社区关于扩容的讨论的日渐火热，这个赛道又先后涌入了 Lightning Labs、ACINQ、 Lightspark 等多家闪电网络的研究机构，共同推动了闪电网络的进一步发展。

2014 年除了上述几家公司之外，成立没多久的 OKcoin(现 OKX) 也在当年拿到了 1000 万美元融资，背后的 VC 包括策源领投、Mandra Capital、VenturesLab 等。值得一提的是，策源领投创投虽然是**知名的传统互联网 VC 机构，但其联合创始人冯波，一名嗅觉灵敏 Web3 主义者，在 2018 年成立了知名的加密投资机构 Dragonfly Capital(蜻蜓资本)，并在当年和 2021 年分别推出了 1 亿美元、2.25 亿美元的加密基金。而且，在今年的第三期募资中再次筹集了 6.5 亿美元资金，不仅是超额认购，LP 中还出现了老虎环球、KKR、红杉**、常春藤大学捐赠基金等全球**风投的名字。

当然，这些都是后话，如果纵观整个 2014 年的加密 VC 投资，一个词可以概括：稳健增长。

2015 年

这一年，伴随着区块链技术进一步出圈和发展，越来越多的资本和创业者都开始瞄准了这个新兴领域，围绕着比特币支付领域，涌出了越来越多专注于汇款、结算等方面的应用型企业。尽管比特币价格从 2013 年 11 月的历史高点跌至 2015 年初的新低，但比特币初创公司的大额融资仍在继续，这年 7 月，行业中的投融资额已经超过了 2014 年的总额，总计有 3.8 亿美元资金投向了这个行业的创业公司。

其中，大额融资包括 Coinbase 的 7500 万美元 C 轮融资、Circle 的 5000 万美元 C 轮融资、BitFury 的 2000 万美元 B 轮融资以及 Chain 的 3000 万美元 B 轮融资。Chain 是一家为比特币应用提供基础设施服务的公司，当时，Chain 的 B 轮融资中出现了 Visa、纳斯达克、花旗风投和 Capital One(财富美国 500 强和美国银行业巨头之一) 等众多知名战略投资者，但 2018 年 Chain 被 Stellar 所收购。

这一年，OpenCoin 也将名字更改为 Ripple Labs ，并在这一年完成了 2800 万美元的 A 轮融资。而创下当年整个行业融资记录的比特币初创公司 21 Inc.(前身为 21e6)，也在这年的 3 月宣布筹集完成了 1.16 亿美元的风险投资，出资人包括有 a16z、高通、思科、Paypal 等一种明星企业。虽然 21 Inc 头顶巨额融资的光环，但无论是后续推出的挖矿硬件产品还是应用，都未产生轰动，21 Inc 本身也在快速变化的行业中被人们所遗忘。

2015 年加密行业**融资项目 数据来源：cbinsights

这一年，管理加拿大安大略市政养老资金的 OMERS Ventures 对外公布了对区块链领域进行的投资设想，他们表示将利用其筹集的 2.6 亿加元基金探索在比特币和加密领域的投资机会。而在多年后，另一支加拿大安大略省教师养老基金因为 FTX 亏损了近 1 亿美元，但对于这个充满未知和机遇的行业，越来越多的资本都开始把目光瞄准了这个领域。

2015 年有多家 VC 机构在行业中表现活跃，除了前文出现的 a16z、 Union Square Ventures、Ribbit Capital 之外，还有想要两年投资 100 家比特币创业公司的 Boost VC ;将公司名称从 Bitcoin Opportunity Corp 改为 Digital Currency Group(DCG)先后投资了 Coinbase、Circle 和 Ripple Labs 加密初创 35 家企业，后来，DCG 在创始人 Barry Silbert 的领导下集合了媒体 Coindesk、交易借贷和资产托管平台 Genesis、矿企 Foundry 和全球**的数字货币资产管理公司灰度等一众旗下企业，成为 Crypto 行业最为庞大的集团企业之一。

回顾 2015 年的投融资，虽然身处加密熊市，但资本市场却是另一番的场景。

2016 年

相比之前几年投融资市场的持续增长，这一年，伴随着外部对金融科技投领域投融资的普遍缩减，整个加密市场 VC 投资也进入了下降阶段。据 CB Insights 统计数据显示，虽然比特币和区块链企业投资从 2012 年的 19 家增长至 2015 年的 217 家，以平均每年 187% 的速度增长，但是 2016 年较前一年却下降 27%，回落到了 2014 年的水平。

2012-2016 加密行业投融资笔数 数据来源：CB Insights

从投资笔数来看的确是萎缩了，但从总的投资金额来看，2016 年比特币和区块链初创企业共获得 5.5 亿美元投资，相较 2015 年依旧是增长的，但其中很大一部分资金都投向了相对成熟的企业，前四笔融资金额就占到了全年总额的一半。

2016 年，金额超过 5000 万美元的投资有四宗，分别是 Circle 的 6000 万美元 D 轮融资;Digital Asset Holdings 的 6000 万美元 A 轮融资;Ripple 的 5500 万美元 B 轮投资和 Blockstream 的 5500 万美元 A 轮投资。而这些企业基本上每年都会出现在投资的榜单之上，这也说明，伴随着领域内的企业越来越成熟，相关的投资也开始稳步向后期阶段移动。

这一年，Circle 放弃了对比特币的交易服务，开始把核心放在了汇款和支付业务之上，避免了与日渐壮大的 Coinbase 同台竞争，而这样的转变也为 Circle 推出自己的稳定币奠定了基础。也是这一年，从 Coinbase 出走的**员工 Carlson-Wee 创立自己的对冲基金 Polychain Capital，作为一家原生加密基金，当时 Polychain Capital 基金得到了 a16z、Union Square Ventures 和红杉资本的支持，而在今年年初，Carlson-Wee 为他的第三个风险基金筹集了 7.5 亿美元，领投的是 Tiger Global Managpent 和新加坡的淡马锡。

同时，在 2016 年，通过 ICO 方式进行融资的创业项目开始缓步增长，其中就包括知名的 The DAO 项目所筹集的 1.5 亿美元，但真正的 ICO 热潮还没有到来。

狂欢与蛰伏(2017-2019)

2017 年

2017 年是一个疯狂与监管交叉，狂欢与落寞相生的一年。

这一年，以太坊凭借着 ERC-20 协议标准掀起了一股加密货币的 ICO 热潮，加密货币(Cryptocurrency)也成为一大热词，伴随的 ICO 的炒作，整个市场进入狂欢，投机者蜂拥入场，紧接着伴随 9·4 监管的落地，市场在经历了短暂的反弹后迅速转冷，之后就是长达两年多的漫漫熊市。那在这一年的大起大落中，VC 相比 ICO 表现如何呢?

据 CB Insights 统计，仅在 2017 年**季度，19 个 ICO 项目就筹集了 2100 万美元，而到了第 4 季度，有超过 500 个 ICO 项目筹集了近 30 亿美元资金。整个 2017 年，VC 的投资总金额是 10 亿美元(215 笔)，虽然再次创出了 VC 投资总额的新记录，但相比 ICO 这种新型的融资方式;2017 年近 800 项目借助 ICO 筹集高达 50 亿美元的资金，也就是说市场投入 ICO 的资金是 VC 投入区块链初创企业资金的 5 倍，可以说 ICO 的出现在**程度上挤占了 VC 的市场。

当年 ICO 不乏金额规模庞大的项目，比如：

Filecoin 融资 2.57 亿美元;

Tezos 融资 2.32 亿美元;

Bancor 融资 1.523 亿美元;

Polkadot 融资 1.4 亿美元;

Quoine 融资 1.05 亿美元。

智能合约、DeFi、方面都有涉猎，但最集中依旧是交易平台。

这年，一家在澳大利亚证券交易所上市的香港移动游戏开发商 Animoca Brands 通过投资并购，在区块链游戏领域迅速建立着自己的先发优势，并在之后的很多 P2E 概念游戏中，都能看到 Animoca Brands 的身影，而它本身也从一个游戏开放商成为了 Crypto 领域知名的投资机构;同年 5 月，FTX 成立，而此时的 Alameda Research 已经是加密货币市场上**的流动性供应商与做市商之一，FTX 一上线就有来自 Alameda Research 的流动性支持，从某种程度上来说是 Alameda 成就了 FTX，之后的发展则验证这样一句话：成也 Alameda，败也 Alameda。

纵观 2019 年，全球区块链领域投资热度大幅**，不仅传统机构出手更加谨慎，一些新兴机构也大幅收缩战线，这种熊市下的机构表现或许能给我们一些启示。现在我们正身处新一轮的熊市之中，但就从投资市场来看，无论是投资热度还是机构的出手数量，似乎都还没有走到类似 2019 年时的迹象。

复苏与**(2020-2021)

2020 年

这一年，DeFi 开始崭露头角，并吸引了最多的目光。

据 PADate 统计显示，2020 年加密行业的投融资总额大约为 35.66 亿美元，与 2019 年基本持平，其中 DeFi 领域拿走了 2.8 亿美元，约占全年的 7.8%，虽然金额不大，但 DeFi 的领域发生的融资数量也是最多的，407 个披露融资信息的项目中，超过四分之一都是 DeFi 类项目，但这些说明越来越多资本都开始尝试这种新型的 Crypto 原生项目。

当前常见的 DeFi 应用也都是在这一年获得了不少资本的青睐，比如：Unswap 完成了 1100 万美元的 A 轮、1inch 完成了 280 万美元的种子轮、借贷平台 **VE 完成了 2500 万美元的 A 轮等等。整个 2020 年，DeFi 锁仓规模全年增长了近 2100%，独立地址也翻了 10 倍，相比 1 年后的数据，这些或许都不值一提，但 DeFi 之夏的巨潮此时已经形成。

在一些知名投资机构中，原生区块链 VC 明显更加偏向行业应用类项目，尤其是 DeFi 类，这或许也是 VC 行业的现状，传统 VC 往往在后期轮中介入，相对保守，而原生加密 VC 则会关注最前沿的领域，方式更激进，风险也更大，当然，不同背景的投资机构有着不同的投资逻辑和投资偏好，这与他们的文化属性有着直接关系。

根据 PADate 的统计，2020 年全年共有七百多家机构和个人参与了区块链项目投资，其中投出手最**的是 NGC Ventures，其次还有成立近两年的 Coinbase Ventures，以及现在深陷泥沼的 Alameda Research。

2021 年

伴随着区块链技术的发展，全球越来越多的风投机构将这种技术视为未来的关键，特别是在元宇宙、Web3 等概念的冲击之下，推动了过去几百年来人类最重大的转变——一种向新思维方式的转变，这种新的心态和思维方式，让众多的机构、企业和品牌开始拥抱这个行业。

2021 年，有大约 330 亿美元流向了区块链初创公司，这是有史以来**数值，而在 2012 年这个数值还** 210 万美元，不到十年时间，加密行业的投融资数值增长了数十万倍，据普华永道的统计，2021 年加密行业的平均项目融资金额也达到惊人的 2630 万美元。

此外，2021 年也是区块链风投交易数量最多的一年，累计发生的投融资超过 2000 笔，是 2020 年的两倍。而且，随着后期轮融资**的增加，让行业中出现了 65 家估值达到 10 亿美元的初创公司，这也体现了 Crypto 市场从小众到主流的**改变。

据 Galaxy 统计，2021 年全球区块链风险投资机构接近 500 家，基金数量和规模都创下了历史记录，除此之外，像是摩根士丹利、Tiger 、红杉资本、三星、高盛、梅隆银行等全球头部的机构和公司也通过后期股权进入区块链市场，整个 Crytpo 市场到处都是涌动的热钱。

此外，2021 年也是新用户涌入最多的年份，根据 Gemini 研究显示，目前全球几个主要的加密货币应用地区中，将近一半的用户都是在 2021 年才开始**次投资加密货币的，其中，美国新用户数占**用户总数的 44%，拉丁美洲地区新用户占 46%、亚太地区和欧洲也有 45% 和 40% 的超高占比，大量新用户的涌入为 Crypto 应用的创新和发展提供了最坚实的用户基础。

这年 7 月，FTX 宣布以 180 亿美元估值完成 9 亿美元 B 轮融资，这轮融资成为了加密行业史上**私募股权融资，吸引包括软银集团、红杉资本和光速创投在内多达 60 家投资机构参与，而这也或许也是这些机构在加密行业**的一笔投资损失。

2021 年最活跃的区块链投资机构是 Coinbase Ventures，在同年 4 月它完成了在美上市，成为了**上市的加密货币交易所，上市**年它就大笔投资了 68 家区块链初创公司。上市前 Coinbase 在超过 13 轮融资**累计获得近 5.47 亿美元融资，如果对比之后 9 亿美元融资的 FTX，我们可以一窥各路资本机构对于 FTX 上市的愿景有多大。除了 Coinbase Ventures，最活跃的投资机构还有总部位于**的 AU21 Capital 和 a16z，他们在这一年分别投资了 51 和 48 家公司。

如果从地域划分来看， 2021 年美国区块链公司的总融资额依旧是**的，达到了 141 亿美元，占全球融资金额的近一半。按照应用领域划分，NFT 创业公司增长幅度**，其风险投资从 2020 年的 3700 万美元跃升至 2021 年的 48 亿美元，增长了一百多倍，成为继 DeFi 之后，又一大核心应用赛道。

寒冬?再蛰伏?(2022-)

据 CB insight 的统计，今年 Q1 区块链行业累计的投融资额达到了 100 亿美元，投资笔数也是高达 505 笔，同样创下了历史之最，虽然在 Q2 和 Q3 季度出现了连续的下滑，但依旧有可能打破去年全年投融资的记录。不过，下降趋势的出现，显示了加密资本的集体战线收缩，这既有行业本身进入和熊市期周期的原因，也有外部美元加息的影响，当然也有 Luna、三箭等黑天鹅事件的作用。

4 月，Epic Games ：20 亿美元融资

6 月，欧洲加密经纪商 Trade Republic：11.5 亿美元融资

5 月，Robinhood ：6 亿美元融资

4 月，加密基础设施 Fireblocks： 5.5 亿美元融资

4 月，Copper：5 亿美元融资

4 月，Consensys：4.5 亿美元融资

2 月，Polygon：2022 年 4.5 亿美元融资

3 月，Yuga Labs：4.5 亿美元融资

1 月，FTX：4 亿美元融资

4 月，Circle：4 亿美元融资

4 月，NEAR：3.5 亿美元融资

3 月，Dapper Labs ：2.5 亿美元融资我们可以发现，他们大多发生在 5 月 Luna 事件发生之前，而且地区基本都集中在美国和欧洲，在 Q3，全球近一半的区块链投项目融资流向了美国公司，美国以 28 亿美元的融资金额领跑全球，欧洲以 10 亿美元紧随其后，此外，在 9 月白宫发布了加密货币监管框架，受到了不少加密公司的欢迎，这也再次说明了当前的 Crytpo 创新和资本**主要是在美国。亚洲方面，行业融资从上季度的 15 亿美元跌至第三季度的 6 亿美元，主要地区包括新加坡、韩国等地。

2022 年 Q3 季度全球区块链融资地图 来源：CB insight

摩根大通最近的一份研究报告显示，随着熊市的持续发展，目前的加密行业的资本流动速度已放缓至不到 2021 年水平的三分之一，而且这种态势还将会持续一段时间。资本收缩已是事实，未来一年或将迎来与 2019 年类似的局面，市场低迷、资本保守、用户流失、项目方将不得不在已有的资源下小心翼翼的经营，特别是在 2021-2022 年间获得融资的项目方，如何渡过接下来的几年并撑到下一轮牛市到来，将决定了他们是否有机会在未来成长为新的独角兽。

总结

从十年前的比特币应用到区块链创新企业，再到加密或 Crytpo 行业，这种对行业的称呼的变化其实也体现了整个行业的发展变化，这与市场的关注点是高度一致的，也就是从比特币崛起到区块链被大量提及，再到加密行业或者 Crypto 各类应用的诞生。

「易创立，难存续」是 Crypto 企业的典型特征，据 CB Insights 追踪研究，大多数区块链初创公司在完成首轮融资后，往往会因为在第二轮融资中无法筹集资金而走向消亡。

在投资轮次方面，传统机构往往偏向于成长期和成熟期，而加密原生资本则更偏爱初创期。

2017 年之前，种子轮和天使轮是投资机构最青睐的投资阶段，2017 年之后，很大一部分资本更喜欢从 A 轮或是之后接入，投资轮次后移也意味着资本不仅是聚焦于区块链项目的创新性，也逐渐关注区块链的产业聚集，也说明了投资标的的增加和应用市场的逐渐成熟。

美国始终是区块链投融资事件发生的最核心地区，而且这种集中度还在持续变高。

相较于整个行业迅速的牛熊转换，**的投融资市场似乎存在着一种滞后效应，比如：在 2015 年、2018、2022 年等熊市年份，资本依旧在大规模地投资，而在 2016 年、2020 年等牛市初显的年份，却保持着熊市期间的审慎，当然，这并不是机构眼光的问题，而是机构本身会因为运营等存在着做出反应的粘性。

在 10 年的加密行业发展过程中，加密风投资本的发展见证了整个行业从 0 到 100 的过程，也助推着行业车轮的前行，我们不知道下一轮加密行业的春风会在什么时候再次吹起，但可以预见的是，未来的加密风投和行业生态还会继续生长、壮大。