比特币流动性为何仍滞留中心化交易所？币安与欧易助你轻松注册交易

比特币流动性为何仍集中在**化交易所？

**链上数据显示，目前**0.79%的比特币总供应量被锁定在去**化金融（DeFi）生态中，其余绝大部分则由交易所、ETF、企业财务部门及**机构托管。这一比例远低于预期，凸显了比特币在链**动性的严重不足。

尽管比特币被视为“数字黄金”，其核心定位仍是价值存储而非流通工具。因此，大多数持有者更倾向于将其置于高安全性、**率的**化环境中，而非复杂的去**化系统。

DeFi无法替代做市商：核心矛盾浮现

虽然近年来以太坊生态催生了AMM（自动做市商）和流动性池等创新机制，但这些模型在响应速度与价格稳定性方面仍难与人类做市商抗衡。**化交易所依靠深度订单簿和专业做市公司，可在毫秒级完成买卖价差调整，实现精准的价格发现与极小滑点。

相比之下，链**动性面临Gas费波动、无常损失风险以及算法执行延迟等问题。做市商不愿迁移至链上，正是出于经济合理性考量——当前环境下，链上操作成本过高，收益难以覆盖风险。

封装**是桥梁，但非**解决方案

WBTC、tBTC等封装比特币已在以太坊等网络实现超140亿美元的总锁定价值（TVL），成为连接比特币与DeFi的关键通道。这类模式已证明可行，并推动了BTCFi早期发展。

然而，封装机制本质上仍是“**化信任”的延伸——需依赖受信托管方发行**。真正意义上的去**化流动性仍未能解决被动供给与动态再平衡难题。

用户需求决定市场走向

比特币持有者多为保守型投资者，对复杂工具缺乏兴趣。他们重视安全性、稳定性和可预测性，而非实验性创新。这使得他们更倾向选择合规性强、操作便捷的平台，如支持比特币ETF的**化机构。

截至2025年10月，比特币ETF规模已达1700亿美元，占总市值约7%。这一数据充分说明：机构投资者并不需要**去**化的工具，而是追求效率与合规并重的环境。

未来之路：构建真正的链上做市能力

要打破当前格局，DeFi必须实现“自动化的做市行为”——即下一代AMM需能实时动态调整流动性，像人类专家一样应对市场波动，且无需人工干预。

一旦该技术成熟，将极大提升链上交易效率，**滑点，吸引机构与零售用户共同参与。届时，比特币将从“静态资产”转变为“生产性资产”，产生被动收益，形成全新的金融产品生态。

更重要的是，去**化流动性将增强整个市场的反脆弱性，避免因单一做市商撤资引发的剧烈波动。

随着技术演进与思维转变同步推进，比特币链上市场的繁荣终将迎来转机。

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米哈伊尔·叶戈罗夫是**的DeFi交易所曲线金融创始人，也是以比特币为核心的流动性协议收益率基准发起人。作为物理学家、企业家和加密货币至上主义者，迈克尔是DeFi诞生的重要先驱之一。

题图：Shutterstock/Sergey Nivens/kirill_makarov