创始人转向交易所基金以实现集中股票财富的多元化

公司创始人及早期员工的财富分散之道

据多家大型财富管理公司的金融顾问透露，持有大量公司股份的企业创始人与早期员工正积极寻求分散财富的途径，以避免承担高额税负。近期科技股的飙升为许多成功企业的员工创造了巨额财富，但将大部分资产集中于单一公司的股票存在显著风险。多数财务顾问建议，单项投资占个人总财富的比例不宜超过10%。

美林资本市场投资者解决方案负责人罗布·罗马诺将这一现状形容为双刃剑：“这既是客户面临的**风险，也蕴藏着**的机遇。”

交换基金如何规避税务冲击

寻求分散投资的个人若出售持有多年的股票，通常需缴纳高额资本利得税。交换基金（切勿与交易所交易基金混淆）为此提供了另一种思路。这类有时被称为互换基金的金融工具，通过汇集不同投资者的股票构建资产池，参与者按投入比例获得基金份额。在满足持有期限（通常为七年）后，投资者可提取与原始份额等值的多元化股票组合。

该模式起源于1970年代，近年来随着人工智能热潮推动市场持续上行，此类基金再度受到青睐。北方信托财富管理业务投资主管埃里克·弗里德曼指出，上市科技公司正增加股权激励以应对新兴AI初创企业的人才竞争。

此类基金通常将80%资产配置于股票，并力求对标标普500或罗素3000等主要市场指数。美国国税局要求其余20%配置于房地产等非股票资产。摩根斯坦利财富管理部门**投资策略师史蒂夫·爱德华兹表示，越来越多客户将此类基金纳入遗产规划体系。

“交换基金的核心作用是收窄资产波动区间——单只股票可能产生极**动幅度。”爱德华兹解释道，“设想一位70岁的持有者，其重仓股票曾创造辉煌业绩，但若其价值**崩盘，持有者便难以将预期遗产传承给后代。”

挑战与替代策略

爱德华兹同时指出，说服富裕客户采取防护措施并非易事：“人们常铭记某只股票为家族带来的收益，并惯性推演这种趋势将持续。但我们研究发现，既往表现优异的股票未来往往更易出现回调。”他补充说明，多数客户仅将部分持仓纳入交换基金。

此类投资工具存在多重限制：**净资产超100万美元或近两年年收入达20万美元的合格投资者参与。七年锁定期亦附带严格条款——提前退出者将丧失税收优惠并可能面临高额罚金，且只能按基金内份额价值取回原始股票。

多家家族办公室投资机构Certuity的**投资官斯科特·韦尔奇因长期锁定期限制，通常引导客户转向更具灵活性的方案，如期权领口策略、可变预付远期合约或通过多空头寸实现税损收割。对于主要关注流动性的客户，以其股票作为抵押进行融资可能是更优选择。