伯恩斯坦：Tether推出美国合规稳定币USAT面临流动性与分发难题

Bernstein 分析师指出，Tether 在美国推出新稳定币 USAT 面临重大挑战。尽管 USAT 旨在满足美国合规要求，涵盖储备透明与破产保护机制，但合规本身难以确保市场成功。

目前，Circle 凭借其稳定币 USDC 已在美国占据主导地位。USDC 深度集成于 Coinbase、Bullish 和 Anchorage Digital 等主流平台，并在以太坊、Solana 和 Hyperliquid 等多条公链广泛流通。

流动性被视为 Tether **的障碍。与 Circle 相比，Tether 需从零构建 USAT 的流动性和合作伙伴网络，同时需克服市场对离岸运营发行方的信任问题。若跨链互操作性不足，USAT 的采用将进一步受限。

数据显示，USDC 单月在以太坊增发超 90 亿美元，DeFi 市场份额已升至 58%。与此同时，Hyperliquid 推出原生稳定币 USDH，支付公司 Stripe 也正布局该领域，竞争日益加剧。

分析师认为，随着美国《Genius Act》确立稳定币监管框架，稳定币仍将是加密市场**增长潜力的赛道之一。