HTX DeepThink：美日长债拍卖遇冷引发流动性担忧，比特币仍显强势

HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）在本期专栏中指出，上周美国和日本长期国债拍卖表现不佳。美国20年期国债收益率升至5%，日本长期利率创25年新高，引发市场对全球流动性紧缩的担忧。

然而，美国财政部主要依赖3–6个月T-Bill融资，主要影响货币基金而非风险资产。美联储可随时暂停缩表或启动回购窗口，对风险资产的压力有限。

比特币展现出较强韧性：现货ETF持续净流入，链上超70%的比特币已沉淀半年以上，交易所余额下降，亚洲和中东资金逢低买入。尽管7–9月美债净融资可能达1.25万亿美元，但短端发债与回购机制缓解了高β资产的压力。ETF被动持仓和“硬筹码”分散抛压，叠加美元贬值预期，比特币保持强势。